砸家底抛美债 人民币何时能止血?

楼主:海石2016 时间:2016-10-19 15:56:00 点击:9460 回复:67
脱水 打赏 看楼主 设置

字体:

边距:

背景:

还原:

  自国庆以来,人民币在岸、离岸价格呈现双杀的态势,美元指数和美元兑人民币汇率直线拉升,短短两周,人民币中间价从6.66大跌至6.73,跌幅近1%,气势直追去年8.11汇改。这种跌势还要持续多久?突破6.7之后,下一条人民币坚守的防线在哪里?
  尽管人民日报出来辟谣:下行空间有限,人民币并未进入贬值通道。市场各方都揣测不断,议论纷纷,辟谣反而加剧了这种猜疑。


  “慢贬值”下的人民币失血

  根据本人的判断,央行已经默认了人民币的贬值态势,长期可控下的慢贬应该是其战略决策。这里有一个字很关键,“慢”。快贬不行,跳贬更不行,示范作用太明显,楼市、汇市扛不住,会引发羊群效应,央行双拳难敌四手。美日欧等外资还没撤干净,人民币贬快了,肯定也会引起掣肘。别人只是在你这里托管点东西,托管费缴了,你现在跳贬,无异于在别人取东西再强行征税,关门打狗,趁火打劫,于法于理,都说不过去。所以在央行的控制下,循序渐进、缓慢贬值,既不引起恐慌性挤兑,也不引“列强”的集体抗议,应该是一项长期的政策。

  当然,维持这种慢速度,是需要有代价的。就比如一个东西,你从楼上丢下来,自由落体,最是省力;如果你担心东西被摔坏,就必须用力托举,慢慢从楼梯走下来,个人体能消耗会大得多。就像托汇率,维持慢贬的节奏,无异于慢刀子割肉放血,杀人于无形。为了支撑人民币汇率,央行正在不断抛售外汇储备,美债等成为首先抛售的对象,我们改革30多年积累的“老家底”正在被掏空。

  据美国财政部周二发布的数据显示,作为美债海外最大持有国,中国8月大幅减持美债337亿美元,为2013年来最大减持幅度,所持美债规模降至1.19万亿美元,创2012年11月来新低。自2015年8月至2016年8月期间共抛售了5700亿美元的外汇资产。

  值得一提的是,9月中旬,在离岸市场上再度出现离岸人民币拆借利率飙升、香港人民币连续升值、内外汇差(离岸市场与在岸市场之间)消失的情景,不少分析师认为,央行可能在境内外市场同时行动,对人民币汇率进行干预,这都是烧钱赚吆喝,螳臂当车,徒劳无益。无可奈何花落去,人民币贬值的大趋势已经形成,回天乏术。

  我们一向以外储世界第一据称,在号称的3.2万亿外汇储备中,借给委内瑞拉、津巴布韦等国的外汇基本是死账,要不回来;购买美国的两房债券和中投公司的投资基本是大亏;亚投行和丝路基金还在继续烧汇,目前是看不到收益的;近两年在外储多元化中配备的欧元、日元、英镑等外储资产因强势美元而下跌,亏损严重。

  盘点下来,只有手上持有的1.1万亿多美债还算是优质外储资产,流动性强、收益稳定,变现容易,可随时救急,这是我们的老家底。只是这一数据掌握在美国财政部手中,一旦央行变卖家产维持人民币汇率的窘态被报道,总是有些尴尬。更何况,如果算上改革开放30多年来美欧日等发到国家在中国大量的直接投资,和我们央企、银行等借的大量美元外债是必须归还的,我们3.2万亿还有多少是自己的,确实值得商榷。


  外汇占款急降 资本加速外流

  卖资产装阔气也就算了,当前最怕的就是资本外流加速,釜底抽薪,内外夹击,最怕什么还真来什么。央行10月18日更新的“金融机构人民币信贷收支表”显示,央行口径外汇占款9月环比下降3374.82亿元,至22.91万亿元。这是央行口径外汇占款连续第11个月下滑,并创下2016年1月来最大降幅。

  外汇占款是指央行因收购美元等外汇资产而相应投放的本国货币。由于人民币还不是自由兑换货币,外贸企业和居民等获得外汇后,需兑换成人民币才能流通使用。过去受强制结汇制度和热钱流入影响,中国外汇占款不断增加。随着美元走强和外汇管理局实施意愿结汇后,外汇占款开始逐渐下降。

  对于9月份外汇占款的大幅下降,央行的解释是:一方面是由于国庆长假出境游需求旺盛,导致9月份购汇需求阶段性增加,央行向市场提供了一定的外汇流动性支持;另一方面也与央行为支持“走出去”战略,向一些金融机构提供相关外汇资金安排有关。
  在在中国9月份还保持400多亿美元贸易顺差的情况下,外汇占款还下降近500亿美元,说明资本账户下的资本外流在加速。居民出境购汇有数据统计,数额小,影响不大,走出去战略是这几年一直在倡导的,不是单单9月企业走出去加剧,这两个都不是外汇占款大幅下降的根本原因。如果联想到9月份日本组团要求撤资和德银抛售华夏银行股份事宜就不难明白,9月份不是央企走出去花了外储,而是外资撤离消耗了大量外储,导致外汇占款急速减少。

  在此前很多年,不断增加的外汇占款均被视作央行的货币投放工具,而在外汇占款大幅缩水后,意味着市场将会出现流动性紧缩,央行可能需要通过降息、降准等其他手段投放流动性来补充。但是“双降”目标太大,动作太激烈:首先可能引起大放水的恐慌,物价失控;其次可能导致正在调控的楼市死灰复燃,泡沫继续吹大;最后,内外资本正在角力人民币汇率,两大高手比拼内力的时候,双降无疑等于央行自己给自己捅刀,蠢货才会这么干。

  不能用“双降”这个大杀器,就只有央行通过逆回购、中期借贷便利(MLF)等加大资金投放。10月18日,为保持银行体系流动性合理充裕,结合近期MLF到期情况,人民银行对20家金融机构开展MLF操作共4620亿元。这是央行10月以来第二度通过MLF为市场注入流动性,上一次是在10月13日,人民银行对18家金融机构开展MLF操作共3010亿元。

  值得一提的是,相对于同期环比减少187.85亿美元的外汇储备,最新出炉的外汇占款下降幅度更大。在不能“双降”的大前提下,通过五花八门的货币投放工具,给市场注入流动性,成了央行没有办法的办法,死马当做活马医吧!


  天量信贷 人民币失守的稻草

  在资本外流和外汇占款大降双重作用下,尽管逆回购、中期借贷便利等基础货币投放工具全部上阵,但是要真正扩大货币乘数,给市场注入实打实的流动性,还是需要信贷的推动。

  中国人民银行(央行)行长周小川10月初两度提出要控制信贷增长规模后,最新出炉的9月金融数据仍超过了市场预期。今年9月,新增人民币贷款1.22万亿元,同比多增1643亿元,从环比看,相较89487亿元的新增贷款规模,多增2713亿元。

  1.22万亿元的新增人民币贷款规模,也创下了有统计数据以来,历史同期单月新增人民币贷款的最高纪录,超过了市场预期。

  今年前三季度,人民币贷款增加10.16万亿元,创下天量。前9个月个人住房贷款新增3.63万亿元,较去年同期同比多增1.8万亿元,个人住房贷款增量占全部贷款增量的35.7%。其中,9月份个人住房贷款新增4759亿元,同比多增2055亿元,占新增人民币贷款规模的39%,比新增贷款完全是房贷稍显合理,但仍然处于畸形状态。

  正是在前三季度信贷的推动下,房贷杠杆被加到了极限,房价上演了最后的疯狂,之后在10月份的楼市限购潮中戛然而止,进入封存冰冻期。

  相比新增人民币贷款和社会融资规模,直接代表市场资金宽裕程度的广义货币M2,并未大规模增长,但是依然处于高位。9月末,广义货币(M2)余额151.64万亿元,同比增长11.5%;狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%,增速比上月末低0.6个百分点,比去年同期高13.3个百分点;流通中货币(M0)余额6.51万亿元,同比增长6.6%。M1与M2之间的剪刀差,也进一步从8月末的13.9%缩小到13.2%,较7月最高的15.2个百分点进一步缩小。

  小川此前曾表示,接下来将控制信贷增长规模。然而在资本大规模流出和外汇占款持续降低的情况下,紧缩信贷,无异于对房市、债市等高位的资产泡沫釜底抽薪,会不会在楼市和债市引发类似去年的股灾事件,造成雪崩的后果?央行是否真的能做到戒掉印钞的毒瘾,收紧信贷工具?这些都是是未知数。

  相反,如果不紧缩信贷,不降低资产杠杆,任由MLF等各种基础货币投放工具肆虐,任由M2继续疯长,特别是在当前还没有看到资本外流导致对应的人民币数量被注销数据的情况下,未来的货币洪水必然会找到其该去的地方。对于未来的货币政策,我持有谨慎的悲观。

  纸币的信用是有极限的,任何一分透支,都会在资产负债表中以债务的形式反应出来,逃都逃不掉。不管是哪个国家的央行,不管规模大小,对于货币的发行都是慎之又慎,唯恐在财富分配、社会公平及金融稳定上带来灾难。这也是为什么美国央行建了又撤,最终形成美联储这种全球独一无二的私人股份银行作为央行的重要原因。因为民众对央行的货币发行始终怀有深深的芥蒂和不信任,想方设法进行约束和限制。

  “人必自侮而后人侮之,国必自伐而后人伐之”,很多时候,做空本币的往往是货币发行者自己,委内瑞拉、津巴布韦都是活生生的例子。在资本加速外流、货币继续大放水的前提下,我们对货币发行机构的芥蒂和不信任在哪里?我们的限制和约束又在哪里?人民币的汇率的底线又在哪里?

  欢迎关注原创公众号:冷眼观经济http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI3NjM4Njc3Mw==&tempkey=On85CJfCTfAC6AWVO2eXBOrOcVLwMycZLwiFjzlvGUaAotYPk8fFHkuULfXXkTRM2PIKtUYLlRSZZY%2F898xGyLurXW2TFz0uQiqab6aZbYEXo6GzXWAdJXEzar5Hw1QnOVN%2FzLBFeZHrz9X1QoN9OA%3D%3D&chksm=6b7704f55c008de3c96397e24d1ceafccaa5625a72c0c7d064434a84d8e4c64a419e0baaf56f#rd

  欢迎关注个人微信号:pguoguo520520

楼主发言:15次 发图:1张 | 更多
举报 | | 楼主 | 点赞
作者:经济睁眼瞎 时间:2016-10-19 16:30:38
  关键是外资不希望空手归!
我要评论
作者:西方必败444 时间:2016-10-19 16:33:10
  楼主不就是前几年发帖说卖了上海房子换美元,屯真空大米的么?现在发财了?
  • ty_一生追梦: 举报  2016-10-19 17:55:51  评论

    评论 西方必败444:昨天炒股赚钱了,明天炒股就一定赚钱吗,昨天炒房赚钱,明天炒房就一定赚钱吗,改学开放37年,人民币升值只有8年半,其余时间都是贬值的,世界是变化的,不是一成不变的,投资美元也罢,房产也罢,死多头赚不到钱,死空头也赚不到钱,唯有顺势而为的滑头能赚到钱。
  • ty_一生追梦: 举报  2016-10-19 18:03:12  评论

    评论 西方必败444:你和那个几年前就开始房子的人,一个是房子的死多头,一个是美元的死多头,是一个硬币的两面,一对傻逼。
剩余 2 条评论  点击查看  我要评论
楼主海石2016 时间:2016-10-19 17:21:04
  @西方必败444 2016-10-19 16:33:10
  楼主不就是前几年发帖说卖了上海房子换美元,屯真空大米的么?现在发财了?
  -----------------------------
  五毛赚得不少啊,拿好
  • ljh720904: 举报  2016-10-19 17:52:44  评论

    评论 海石2016:谢国忠,牛刀的逻辑也没错,不正常的是大陆政治经济,房价是越来越高,未来还要创新高,但这是正常社会吗
  • 风过耳畔: 举报  2016-10-19 18:05:53  评论

    揭了楼主的老底,人家就是赚五毛的,请问楼主赚美元,赚多少了?
剩余 1 条评论  点击查看  我要评论
作者:xjtylt 时间:2016-10-19 17:32:22
  写的很有理有据,国家国庆节前后在楼市上突然大势鼓吹遏制房地产过热,这不得不进一步证实你的观点
作者:sgz1208 时间:2016-10-19 16:24:59
  传说中的沙发
作者:随波逐流之军师 时间:2016-10-19 17:48:55
  软文太长
  
作者:zhuguangfu2011 时间:2016-10-19 18:03:30
  通俗易懂,顶!
作者:天缘飞飞 时间:2016-10-19 18:11:47
  楼主有一点错了,胡温时买的两房债是赚钱的,快到期了。中投中黑石股份也回本了。
  复制粘贴完了也要看看时间,核对一下。

  现在美元强势的底子有一部分是QE2和QE3购债时打下的,还记得当时购买的债务低于100美元面值,利率又高,比现在的利率高多了,这样的债券价格超过100美元多了,这些债券都是市场化下的优质债券了,增强了相对应发行的美元信用
  现在重新认识QE是很有意义的,就是分析清楚什么是主动投资性与被动性
  
楼主海石2016 时间:2016-10-19 20:32:45
  原标题:剪除楼市毒瘤刻不容缓
  新华社北京10月19日电题:剪除楼市毒瘤刻不容缓
  新华社记者韩洁
  近日,住房城乡建设部再出重拳规范房地产开发企业,明确提出将对发布虚假房源、恶意炒作、捂盘惜售等9种不正当经营行为依法严惩。在多地楼市调控升级的背景下,此举无疑又是一记响雷,表明政府意识到当前整治房地产市场秩序已刻不容缓,决心剪除扰乱市场的毒瘤以实现房地产市场的长期健康发展。
  包括本轮房价飞涨在内的历次楼市波动,均暴露出房地产市场秩序混乱是推高房价的重要因素,部分开发商为牟取暴利,惯于散布假消息,人为制造恐慌,严重损害消费者利益,影响楼市健康发展。
  当前,房地产市场秩序已经到了非整治不可的地步。必须清醒地认识到,在中国很多家庭是拿出几辈人的积蓄买房,房地产市场秩序事关百姓切身利益,房地产市场的平稳健康发展事关我国经济社会发展大局,中国容不下一个百病缠身的房地产市场。
  
楼主海石2016 时间:2016-10-20 08:55:28
  @ebear_1986 2016-10-19 19:23:21
  人无贬基,人无贬基,人无贬基!

  重要的事情说三遍!!!
  -----------------------------
  反着听就对了
  
楼主海石2016 时间:2016-10-20 18:33:47
  @唬痞 2016-10-19 18:02:33
  这波楼市就是外资炒起来的
  -----------------------------
  確定不是印鈔炒起來的?
  
作者:格里沙1号 时间:2016-10-20 18:44:23
  @晓清韵 2016-10-20 09:52:06
  目前,我国一直在加大反腐力度,严重削减了贪官气焰,大大提高了十三亿人民的胆识和气魄,搞过技术研究的人都知道,无拘无束的心境和漫无国界的视野是人在进行研究开发时的最佳状态,所以,呼吁国人同胞抓住目前的大好时机努力创新强国、实业救国吧!毕竟做人太现实也是一种玩物丧志,没有努力哪来的技术?没有技术哪来的经济?
  -----------------------------

  
作者:何日天晴乌云散 时间:2016-10-20 19:04:41
  赶快把美元换成人民币吧!中国经济才刚刚掘起,房价地价每年涨一倍,再涨一万年没有问题!
我要评论
楼主海石2016 时间:2016-10-20 23:19:39
  @何日天晴乌云散 2016-10-20 19:04:41
  赶快把美元换成人民币吧!中国经济才刚刚掘起,房价地价每年涨一倍,再涨一万年没有问题!
  -----------------------------
  忽悠?
  
作者:打脸专用号 时间:2016-10-21 11:43:40
  离岸6.7645,在岸6.7563,这一波确实给力
作者:allangeorgeABC 时间:2016-10-21 14:07:01
  我的做法是,把高价房子套现了,换了美元,去美国买house去了,每年投资收益率7-10%左右。

  准备好绿卡,中国有可能会开倒车回文革,那时候掏出绿卡机票去外国的家继续吃香喝辣。

  什么?想共我的产? 不好意思,存款在外国,房子也在外国......手上有绿卡,随时可以走人。

  把资产全部转移到境外是很重要的,转移了才有底气,匪徒才无法共产你。



  一旦中国强制结汇 或者不兑现公民的外汇资产

  那么以“侵害公民资产权利”的名义就能去美国申请政治避难,拿到绿卡。

  因为在民主国家公民的财产神圣不可侵犯

  一个动辄强制结汇甚至没收国民资产的政权是没有资格在这个世界继续存在的

  那个时候的人民币就是废纸 就像金圆券 你拿一文不值的金圆券抢走老百姓的美元 金条 你跟明火执仗的抢劫有什么区别??

  这个名义申请政治避难是很科学的。 例如美国还能够以“计划生育制度受害者”的名医拿到绿卡等等,名目很多啦不一而足。
我要评论
作者:独立思考2014 时间:2016-10-21 16:14:24
  @海石2016 我怎么觉得这些话送给美国同样合适
  
楼主海石2016 时间:2016-10-21 17:02:14
  跌成狗了
  

  
楼主海石2016 时间:2016-10-21 17:26:07
  @allangeorgeABC 2016-10-21 14:07:01
  我的做法是,把高价房子套现了,换了美元,去美国买house去了,每年投资收益率7-10%左右。

  准备好绿卡,中国有可能会开倒车回文革,那时候掏出绿卡机票去外国的家继续吃香喝辣。

  什么?想共我的产? 不好意思,存款在外国,房子也在外国......手上有绿卡,随时可以走人。

  把资产全部转移到境外是很重要的,转移了才有底气,匪徒才无法共产你。

  一旦中国强制结汇 或者不兑现公民的外汇资产

  那么以“侵害公民资产权利”的名义就能去美国申请政治避难,拿到绿卡。

  因为在民主国家公民的财产神圣不可侵犯

  一个动辄强制结汇甚至没收国民资产的政权是没有资格在这个世界继续存在的

  那个时候的人民币就是废纸 就像金圆券 你拿一文不值的金圆券抢走老百姓的美元 金条 你跟明火执仗的抢劫有什么区别??

  这个名义申请政治避难是很科学的。 例如美国还能够以“计划生育制度受害者”的名医拿到绿卡等等,名目很多啦不一而足。
  -----------------------------
  兄台英明
  
  • clusabc: 举报  2016-10-22 23:55:57  评论

    换美元~与贪官外资争夺美元~为国储备~一旦国家外汇光了~结汇给国家做贡献
我要评论
作者:何日天晴乌云散 时间:2016-10-21 17:54:45
  赶快把美元换成人民币吧!中国经济才刚刚掘起,房价地价每年涨一倍,再涨一万年没有问题!
楼主海石2016 时间:2016-10-21 20:01:13
  @何日天晴乌云散 2016-10-21 17:54:45
  赶快把美元换成人民币吧!中国经济才刚刚掘起,房价地价每年涨一倍,再涨一万年没有问题!
  -----------------------------
  反话
  
我要评论
作者:taizi120 时间:2016-10-22 17:50:50
  干的
作者:allangeorgeABC 时间:2016-10-22 21:02:10

  再退后一步,其实你可以直接用旅游签证去美国住下来。

  要知道,整个美国有上千万的非法移民,一大群墨西哥人身无分文就非法入境美国工作,交社保,继续生活。美国政府也没驱赶他们,因

  为美国几年内就会宣布大赦。

  对比身无分文就偷渡美国的墨西哥人,你tm一大票境外美元存款你还怕个毛!!!
作者:clusabc 时间:2016-10-22 23:49:05
  @唬痞 2016-10-19 18:02:33
  这波楼市就是外资炒起来的
  -----------------------------
  @海石2016 2016-10-20 18:33:47
  確定不是印鈔炒起來的?
  -----------------------------
  哈哈~美帝亡我之心不死~都是美帝的错
作者:Wmdyyhhh 时间:2016-10-23 00:00:27
  @海石2016 现在估计己放弃演戏直到见8
  
作者:经济睁眼瞎 时间:2016-10-23 06:09:20
  美国加息,美债必贬,早抛早获利,现在抛一万,加息后可以买一万零五十!
楼主海石2016 时间:2016-10-26 20:48:55
  @Wmdyyhhh 2016-10-23 00:00:27
  @海石2016 现在估计己放弃演戏直到见8
  -----------------------------
  第一道防线
  
楼主海石2016 时间:2016-11-13 19:11:24
  被封贴几周了,终于解禁了!
作者:永远的以太 时间:2016-11-13 19:59:18
  美国对我贸易加虽!经济空中解题!
作者:ty_性无能 时间:2016-11-14 08:43:58
  防民之口甚于防川!!!!!古人诚不欺我!!!
  
楼主海石2016 时间:2016-11-15 12:56:32
  继11月14日人民币对美元即期汇率跌破6.84关口后,更多反映央行意志的中间价11月15日逼近6.85关口。

  中国外汇交易中心发布的数据显示,11月15日,人民币对美元中间价报6.8495,较前一交易日贬值204点,并创下2008年12月来新低。11月14日人民币对美元即期汇率16:30收盘报6.8409,夜盘收报6.8452。

  这是人民币对美元中间价连续第8个交易日贬值,也是国庆长假以来中间价第13次刷新六年多最低值。今年以来,人民币对美元中间价贬值了5.48%。

  在中间价再度大跌的刺激下,11月15日,人民币对美元即期汇率以6.8453开盘,不久迅速走低,并随后连续跌穿6.85和6.86关口,一度贬值至6.8660,同样创下近8年新低。
作者:吃夜宵 时间:2016-11-15 22:16:28
  @海石2016 39楼 2016-11-15 12:56:00

  继11月14日人民币对美元即期汇率跌破6.84关口后,更多反映央行意志的中间价11月15日逼近6.85关口。

  中国外汇交易中心发布的数据显示,11月15日,人民币对美元中间价报6.8495,较前一交易日贬值204点,并创下2008年12月来新低。11月14日人民币对美元即期汇率16:30收盘报6.8409,夜盘收报6.8452。

  这是人民币对美元中间价连续第8个交易日贬值,也是国庆长假以来...
  —————————————————
  这波跌的很猛……央妈想干嘛
  
作者:les_qui 时间:2016-11-16 00:13:04
  人民币不会变质,央行说的,党说的
  
作者:潮落水 时间:2016-11-16 00:54:22
  到8会怎样?愿闻其详
作者:苦共久矣 时间:2016-11-21 08:19:31
  人无贬基,亩产万斤,四千起点,政府养老
作者:傻龙AAA 时间:2016-11-21 08:57:31
  楼主写的不错,有理有据,但在这啥事儿你还真不好预测,这是市场经济吗?动不动就倾全国之力办TM一件事儿,再不行木仓的上,摊上这么一群流氓神仙也难预测它们接下来要干嘛,但汇率这事还是非常赞楼主说的
作者:真不想再来 时间:2016-11-21 09:16:42
  @唬痞 2016-10-19 18:02:33
  这波楼市就是外资炒起来的
  -----------------------------
  @海石2016 2016-10-20 18:33:47
  確定不是印鈔炒起來的?
  -----------------------------
  嘿嘿。
发表回复

请遵守天涯社区公约言论规则,不得违反国家法律法规