海航圈钱迷局:大规模收购陷入巨额亏损(转载)

楼主:为谁服务 时间:2011-12-08 19:42:00 点击:4669 回复:51
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2011年12月08日16:56 来源:21世纪网-《21世纪经济报道》
  
  在国际市场上,海航集团越来越像个“大型国际投资者”,除了购买38架波音高端客货飞机外,其收购目标更是包括匈牙利航空公司、土耳其航空公司、GE SeaCo、法兰克福建筑公司机场资产及高端连锁酒店集团安缦居及NH酒店公司,涉及金额高达数百亿元。
  
  事实上,海航集团的家底并不宽裕。据2011年12月1日渤海租赁收购海航香港的报告显示,海航集团截至2010年底净资产为99亿元,资产总额1111.18亿,但负债总额却高达868.6亿之巨,资产负债率高达78%。
  
  海航一开始就缺钱,只能在创业初期靠“讲故事”获得融资,以维系生存。到了国有三大航大举兼并重组地方航空之时,海航为保持独立,又不得不借助金融杠杆四处收购,壮大规模。
    
  1989年,陈峰从民航总局南下创办海南航空,当时只从海南省政府那里获得了1000万元财政资金支持,“只够买个飞机零件”。直到1993年在STAQ系统上市后,才通过法人股募资获得2.5亿元融资(其中有1亿元为国资)和6亿元银行贷款,购买了一架飞机。
  
  据一位海航内部人士介绍,当时的银行甚至不知道抵押贷款怎么做,“按说贷款买了飞机,产权就得抵押给银行,结果银行稀里糊涂还把产权算成海航的,海航就拿这架飞机又去抵押,一变二……”
  
  在这种“一机两吃”的结构性融资模式下,海航将飞机采购变成了一个规模庞大的融资平台。到2000年前后已经获得了中外金融机构超过150亿元的融资额度,为其后的大规模并购提供了充足的资金保障。其出色的融资业绩曾获当年“亚洲最佳交易”和“年度融资创新”两项大奖。
  
  
  在创业初期,海航主要的融资手段就是靠创始人陈峰等人四处“讲故事”:跟银行讲、跟索罗斯讲,讲海南岛的发展前景,讲航空公司的市场需求。结果银行贷款了,索罗斯的资金也跟随着进来了。 在这一过程中,陈峰的另一位搭档起到了关键作用,那就是今天海航集团的“二把手”副董事长王健。这位在海航集团内部号称与董事长陈峰“一体两面”的副董事长,至今仍是决定集团战略发展的核心人物。在陈峰四处应付外界事务时,几乎从未在公众面前出现的王健则深处集团内部,管控着集团的全部事务。
  
  据公开资料显示,王健与陈峰曾同在民航总局任职。在进入海航之前,他曾任中国兴南(集团)公司主要负责人,这家公司正是海南省在国内外融资的重要平台之一,早在1980年代公司资产规模就达30亿元。
  
  兴南集团曾是海航最早的法人股东之一,也是海航在创立早期的重要融资平台,但对于王健何时离开兴南,并最终成为海航的“二老板”,即使公司内部人士也所知不详。
  
  可以知道的是,在海航的发展初期,深通金融之道的王健与陈峰多方筹谋,令海航在1990年代中后期得以陆续发行B股、A股和H股,并不断扩大融资渠道与规模。1999年,海南航空在A股上市融资9亿多元。
  
  海航集团于2003年前后陷入了空前的资本危机之中。
  
  就在海航集团资金链面临“弹尽粮绝”之际,旗下上市公司海南航空适时“救主”,而2003年意外爆发的SARS疫情成了一根“救命稻草”:在2003年年报里,上市公司海南航空宣布由于SARS疫情影响等原因,公司2003年巨亏14.74亿元亏损比例足足超出其他三大航空公司的5倍以上,几乎将公司组建以来所有盈利吞噬殆尽。
  
  这一亏损之谜直到2005年中国证监会调查时才揭开谜底,原来“因财务处理不当”,海南航空不仅在2003年增加了4000多万元亏损,而且还隐藏了与集团公司的4.4亿元关联交易,并存在多处财务错误。
  
  就在此时,深感依靠上市公司这一融资平台“独木难支”的海航集团管理层,开始向金融领域伸出了触角。据有关资料显示,自2003年开始,海航便接触过西部证券、吉林信托等二十多家金融证券类项目,而在早期收购西安民生等零售业上市公司时,除了看重零售业的现金流外,还在盯着其背后商业银行的业务。
  
  在国内市场的金融扩张受阻之后,海航管理层开始把目光投向了境外市场。2004年7月,海航集团与扬子江投资共同出资5亿元,设立了“新华航空控股有限公司”(即未来的“大新华航空”),开始了新一轮的“讲故事”。
  
  于是从2005年开始,海南省发展控股(省属国有公司)的15亿资金进来了;索罗斯基金的后续投资进来了;同时与集团实际控制人有着千丝万缕关系的多家关联企业也悄悄地进来了。
  
  然而因为上市模式及所有人结构的争议,加上2008年国际金融危机爆发,大新华航空上市最终功亏一篑,反而将海航集团推入了空前的债务危机之中。这些债务的来源包括,2002年到2007年,海航集团及关联企业在大新华持股比例从15%增加到50%以上,均靠新增资本投入实现。而在大新华航空上市前,海航集团还发了28亿企业债,置换海口新城的土地。
  
  “如果不是四万亿的救市政策和此前房地产价格的暴涨,海航集团很可能活不过2008年。”一位深悉海航内情的投资界人士对南方周末记者这样说。
  
  2006年全国房地产价格的上涨,令海航在收购美兰机场后获得的9000亩位于市中心区的老机场土地,在持有了长达10年之后,终于变成了一笔难以估量的财富,陈峰也因此被集团内部许多人视为“投资天才”。
  
  利用这一不断上涨的土地价格,海航集团不但完成了自身增资40亿元及向海航股份定向增资28亿元等一系列资本运作,并利用与上市公司之间的资产腾挪,制造了集团自身的盈利。
  
  上市公司海南航空因此于2008年再度爆出14.24亿元巨亏,而海航集团业绩则从巨亏转为盈利9699万,并得以在随后发行了28亿元公司债,拯救了因大新华航空上市失败而濒临断裂的资金链。
  
  
  据海航集团内部人士介绍,海航的采购部门“买飞机压力很大”,常常为飞机预付款和租金的周转而焦虑不安。“但老板不管,只要来了飞机,就拿去变成钱。”海航工作的重要考核指标之一,就是各部门的融资情况,“借的钱越多越好”。
  
  而在过去数年中国土地和房地产价格暴涨的大背景下,海航集团以高额融资成本所收购的大量资产项目,几乎无需经营便可轻易地获取高额的资产增值溢价,更令尝到了甜头的管理层欲罢不能。
  
  这一类似当年高铁建设的“圈地模式”,使海航集团迅速找到了与地方政府的“双赢之道”:集团以融资租赁的方式向地方政府提供资金,共同投资基础设施建设。在这一合作过程中,地方政府避开信贷政策限制,获得了大规模资金投入;而海航集团则在搭建起这一规模空前的土地融资平台之后,获得更多的收购资本与投资机会。
  
  在管维立看来,中国企业的发展从过去计划经济下的过度单一,走到今天的过度多元化,已经走到了另一个极端。“中国企业应该牢牢地记住,"资本运营"本身是个错误的概念,蕴含着非常大的风险与危险性。”
  

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作者:盐仔 时间:2011-12-08 20:16:59
  海航到处收购。它收购了一百、望海楼,据说,下一步是要收购海口宾馆及东湖酒店。有朋友说,建议海航收购海南省人民政府,把它变成超级公司,八百万海南居民都是海航职员,每人每月800元工资即可。
作者:专为歪理无赖黑脸 时间:2011-12-08 20:18:11
  峰还是那座旧山峰,人家可是大鳄呀,资本运作的巅峰呀,当今最发达文明的国家也是玩这套哩、、、、
楼主为谁服务 时间:2011-12-08 20:23:52
  到了发达文明国家,在法律面前早就狗吃屎了。
作者:hncw2 时间:2011-12-08 23:04:57
  融资租赁的基本概念:
  融资租赁(FinancialLeasing),是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移,也可以不转移。
  它的具体内容是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择,出资向供货人购买租赁物件,并租给承租人使用,承租人则分期向出租人支付租金,在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有,承租人拥有租赁物件的使用权。租期届满,租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后,租赁物件所有权即转归承租人所有。...
作者:hncw2 时间:2011-12-08 23:13:40
  “这一类似当年高铁建设的“圈地模式”,使海航集团迅速找到了与地方政府的“双赢之道”:集团以融资租赁的方式向地方政府提供资金,共同投资基础设施建设。在这一合作过程中,地方政府避开信贷政策限制,获得了大规模资金投入;而海航集团则在搭建起这一规模空前的土地融资平台之后,获得更多的收购资本与投资机会。”......
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  不难看出:海航早已经处心积虑地把海南政府捆绑在自己的战车上了。
作者:雪云飞鸿 时间:2011-12-08 23:19:18
  @hncw2 2011-12-08 23:13:40
    “这一类似当年高铁建设的“圈地模式”,使海航集团迅速找到了与地方政府的“双赢之道”:集团以融资租赁的方式向地方政府提供资金,共同投资基础设施建设。在这一合作过程中,地方政府避开信贷政策限制,获得了大规模资金投入;而海航集团则在搭建起这一规模空前的土地融资平台之后,获得更多的收购资本与投资机会。”......
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    不难看出:海航早已经处心积虑地.....
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  绑架
作者:胖哥ss 时间:2011-12-09 04:06:47
  就你们的智力评论海航,去海航应聘可能连第一关都过不了吧!早点回家洗洗睡吧。
作者:凡汉邦子 时间:2011-12-09 10:53:32
  我评胖哥回复也删哈
作者:猪哥hd 时间:2011-12-09 11:03:00
  不需要太高智力
  凭感觉就味道不对
作者:hncw2 时间:2011-12-09 12:21:50
  海航的故事很多,也很精彩,更是讳莫如深般神秘,值得扒一扒。毕竟海航的高速发展史也是海南乃至中国高速发展的一个缩影,一个很好的观察焦点。小胖有什么高见,不能藏着掖着,应该拿出来与大家分享。
作者:hncw2 时间:2011-12-09 12:32:47
  记得早年有次去老海航大厦办事,刚好在电梯里与两位老大共乘,只听到老二在低声嘟囔什么,老大就接着愤愤不平道:美帝国主义!就是美帝国主义!
作者:无限接近透明的黄 时间:2011-12-09 13:08:23
  @胖哥ss 2011-12-09 04:06:47
    就你们的智力评论海航,去海航应聘可能连第一关都过不了吧!早点回家洗洗睡吧。
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  一.嘿嘿 还真让您老失望了,进海航还真不是什么难事!
  二.论智力 陈峰那个秃头未必比其他人高多少,他最厉害的其实不是智力比别人高!
  三.如果什么都不能评论,敢问上论坛来干什么?
作者:hncw2 时间:2011-12-09 13:13:19
  早年海航的企业文化建设有两句口号:内修中华传统文化精华,外炼西方先进科学技术。陈峰还专门请人精选了南怀谨先生国学专著中的一些章节,编写一本<中国传统文化导读>的册子,发给员工学习,原来朋友给了一本,现在找不到了。
作者:hncw2 时间:2011-12-09 13:25:11
  陈峰是山西人,德国海龟,有着山西商人做生意讲究政商结合放眼天下的历史传统和格局,所以陈峰讲故事很动听,乃至也有人讥为“陈大炮”。
作者:hncw2 时间:2011-12-09 13:40:52
  王建是天津人,日本海龟,为人寡言少语。在海航内陈掌舵,王抄刀。职工惧王甚于陈。朋友说:不怕王总生气,就怕王总对你笑。难得对你一笑说明你差事多半办坏了。
作者:hncw2 时间:2011-12-09 13:49:42
  朋友说:事实上,海航内部流传的企业文化精髓是:不懂如何花钱,就不会挣钱。
作者:我对政府失望至极 时间:2011-12-09 14:38:45
  海航这么多故事啊,呵呵。
  “.......职工惧王甚于陈。朋友说:不怕王总生气,就怕王总对你笑。难得对你一笑说明你差事多半办坏了。”这句最好笑。
  
  
作者:树材 时间:2011-12-09 16:22:35
  陈在西海岸和北京的别墅服务手册,排版设计经我手,当中的服务规定细节简直像皇宫,陈夫妇就是皇上和皇后
作者:树材 时间:2011-12-09 16:27:50
  海航下面子公司之间斗得很凶,海经院CCTV欢乐中国行演出,为了争广告位,各主管快干起来了
作者:tttat 时间:2011-12-09 17:52:08
  这个“21世纪经济报道”究竟是什么人在办?怎么久不久就来黑一下海南?作为地方报纸,它怎么不评论它所在地的事?广之旅的事严重多了,它怎么不说??
作者:榕家 时间:2011-12-09 18:18:06
  作者:tttat 回复日期:2011-12-09 17:52:08  回复
  
    这个“21世纪经济报道”究竟是什么人在办?怎么久不久就来黑一下海南?作为地方报纸,它怎么不评论它所在地的事?广之旅的事严重多了,它怎么不说??
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  不仅《21世纪经济报道》报道,最新的《南方周末》也有报道,纸包不住火的。迟早出事。
  
作者:榕家 时间:2011-12-09 18:20:43
  http://www.infzm.com/content/65967
作者:无限接近透明的黄 时间:2011-12-09 19:06:32
  @tttat 2011-12-09 17:52:08
    这个“21世纪经济报道”究竟是什么人在办?怎么久不久就来黑一下海南?作为地方报纸,它怎么不评论它所在地的事?广之旅的事严重多了,它怎么不说??
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  又抓到一个顶级脑残了!报道海航的负面消息就是黑海南啦?海航=海南?你真会给自己脸上贴金啊!
作者:tttat 时间:2011-12-09 19:10:48
  又抓到一个顶级脑残了!报道海航的负面消息就是黑海南啦?海航=海南?你真会给自己脸上贴金啊!
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  你这个顶级脑残了,21世纪干嘛不说广之旅?
作者:无限接近透明的黄 时间:2011-12-09 20:17:15
  @tttat 2011-12-09 19:10:48
    又抓到一个顶级脑残了!报道海航的负面消息就是黑海南啦?海航=海南?你真会给自己脸上贴金啊!
    --------------------
    你这个顶级脑残了,21世纪干嘛不说广之旅?
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  21世纪为什么不说广之旅 你去问21世纪!
  按照你的意思,是不是有比海航更烂的,所以先去报道更烂的,对吧?按照你这个意思,我觉得你比陈大桶,三个六更脑残,所以还是先医治医治你,其他人先放一放 对吧?
  你为什么不去质问那个秃脑门的陈峰,为什么海航有这么多可疑之处让人家报道?
  喏 赶紧找那个ID叫大同海南的,去安宁医院看一下吧!联系大同海南,说我介绍的 可以给你打八折!
作者:专为歪理无赖黑脸 时间:2011-12-09 20:33:29
  你们吵吵囔囔干什么呢?中国是个什么社会?官商资本社会,俗点说就是官商勾结,中国的古哲学(金木水火土)说道:财生官,官护财,从辩证上说是相互依存的。几千年的思维改不了的。
作者:hncw2 时间:2011-12-09 23:57:59
  作者:树材 回复日期:2011-12-09 16:27:50 
  回复
    海航下面子公司之间斗得很凶,海经院CCTV欢乐中国行演出,为了争广告位,各主管快干起来了
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  相克相生,也是海航一贯奉行的管理文化,说好听就是狼文化,说不好听就是鼓励下面勾心斗角,老板居中主导搞平衡,渔翁得利。
作者:tttat 时间:2011-12-10 00:26:03
  你赶紧去安宁医院看一下吧!无限接近透明的黄,你有毛病啊,话都听不明白,说不说广之旅,你理解歪了,海航得罪你了?你乱跳什么?
作者:无限接近透明的黄 时间:2011-12-10 01:23:16
  @tttat 2011-12-10 00:26:03
    你赶紧去安宁医院看一下吧!无限接近透明的黄,你有毛病啊,话都听不明白,说不说广之旅,你理解歪了,海航得罪你了?你乱跳什么?
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  如此忠勇护主 陈峰那个秃脑门的 给你发工资没?工资够医疗费吗?
作者:雪云飞鸿 时间:2011-12-10 01:57:28
  @无限接近透明的黄 2011-12-10 01:23:16
    @tttat 2011-12-10 00:26:03
      你赶紧去安宁医院看一下吧!无限接近透明的黄,你有毛病啊,话都听不明白,说不说广之旅,你理解歪了,海航得罪你了?你乱跳什么?
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    如此忠勇护主 陈峰那个秃脑门的 给你发工资没?工资够医疗费吗?
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  想的太多,心计过重,难免头发都掉了。
作者:纽约爱情故事 时间:2011-12-10 02:00:53
  海航新国宾馆、海南迎宾馆,那几个身披土黄色架裟的和尚,是干什么用的?
作者:笑我多多情 时间:2011-12-10 02:52:53
  不懂如何花钱,就不会挣钱。
  
  这句话总结得不错!记号!
作者:my885 时间:2011-12-10 08:36:25
  大企业的最高境界就是“资本运作”。
  李嘉诚是靠房地产起家的,最后,他是靠资本运作,成为了华人首富,他是一位投资高手,是一位融资高手,是一位资本运作高手。
作者:专为歪理无赖黑脸 时间:2011-12-10 10:23:54
  贴友兄弟,多多想怎么样钻入这个官商资本国度法子吧,多搞钱,养老婆育小孩,有了钱财也可以搞资本运作,甚至把小三,在这个现实的国度里,人家搞大钱,我们这些P民说这些是是非非那么多干嘛,有本事搞钱去、、、要谈理想的中国,除非中国潘了天。
作者:南渡江东岸 时间:2011-12-10 11:19:28
  说实话,陈蜂还是有能力的,1000万能搞出这么大的家业,海南还没后来者,看看省里办的那些企业,投的千万亿万都有,有那家拿得出手的?最后不都败光亏光?
  海航给我们最好的启迪就是政商捆绑才是赚钱的王道!不把当地政府绑架进来,不要说企业不保,个人连命都难保!
  看看老陈,谁敢让他破产?谁敢动他?他和企业就是亏死了败死了,人没事,还有人帮买单,多潇洒!
  
作者:雪云飞鸿 时间:2011-12-10 13:26:50
  @纽约爱情故事 2011-12-10 02:00:53
    海航新国宾馆、海南迎宾馆,那几个身披土黄色架裟的和尚,是干什么用的?
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  宗教商业化?
作者:雪云飞鸿 时间:2011-12-10 13:27:31
  @南渡江东岸 2011-12-10 11:19:28
    说实话,陈蜂还是有能力的,1000万能搞出这么大的家业,海南还没后来者,看看省里办的那些企业,投的千万亿万都有,有那家拿得出手的?最后不都败光亏光?
    海航给我们最好的启迪就是政商捆绑才是赚钱的王道!不把当地政府绑架进来,不要说企业不保,个人连命都难保!
    看看老陈,谁敢让他破产?谁敢动他?他和企业就是亏死了败死了,人没事,还有人帮买单,多潇洒!
    
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  这就是海南真正危机所在
作者:综合体 时间:2011-12-11 12:33:13
  笑话
  没有海航你海南还有什么能提上办公桌的?
作者:对话2007 时间:2011-12-11 13:45:26
  笑话
    没有海航你海南还有什么能提上办公桌的?
  ??????????????????????????
  
  
  952.92亿元,能提上办公桌么?
  
  http://www.caijing.com.cn/2011/hnpcwj/index.html
  
  http://www.tianya.cn/publicforum/content/hn/1/61593.shtml
作者:hncw2 时间:2011-12-11 23:59:20
  谢谢楼上的提示,看了让人触目惊心,可以说,海南省的经济现状与海航的财务状况如出一辙;另外发现那个负责海口经济适用房建设的海口城投公司的财务也是烂成一团泥,难怪要给出那么贵的经济适用房成本。
  
  
作者:树材 时间:2011-12-12 00:05:32
  机遇和眼光缺一不可!得到老机场那片黄金宝地很重要
作者:树材 时间:2011-12-12 00:08:48
  天涯上对狂犬乱咬人要淡定,不然会和狂犬一样
楼主为谁服务 时间:2011-12-12 12:40:00
  局。
作者:专为歪理无赖黑脸 时间:2011-12-12 15:02:50
  整个***都一样、、、
作者:南海云鸥 时间:2011-12-12 21:26:45
  不管黑猫白猫,逮着老鼠就是好猫!
  此话不是我说的。
作者:对话2007 时间:2011-12-12 22:57:29
  如意算盘:承包国际岛,代理经营土地财政。
作者:王冬雪 时间:2013-06-21 16:25:15
  最近想求职,多了解一下
作者:我的名字叫忠诚 时间:2013-06-22 15:50:30
  @hncw2 40楼 2011-12-11 23:59:20
  谢谢楼上的提示,看了让人触目惊心,可以说,海南省的经济现状与海航的财务状况如出一辙;另外发现那个负责海口经济适用房建设的海口城投公司的财务也是烂成一团泥,难怪要给出那么贵的经济适用房成本。
  
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  这个比较恐怖。
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