实盘演示如何做到年复利30%以上,如何从十万元到五百万元,价投十一年

楼主:价值十一年 时间:2017-07-07 18:40:32 点击:57185 回复:1839
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  今年是价值投资大年,弹指一挥间,我信奉价值投资已经十一年了,在这十一年期间,读了无数份的上市公司年报,尝遍了等待的煎熬,但更多的是快乐,在这十一年间,我积累了财富,也积累了宝贵的经验,更重要的是,认识了跟我有相同理念的太太,感谢股市,感谢格雷厄姆,感谢巴菲特,大家如果有什么问题,尽管问。只要我有时间,只要是在我的研究范围之内,我都会尽我所能回复大家。

  通过这十几年来阅读的大量书籍和对世界各大指数的细心研究发现,无论在美国还是中国,股市和其他商品一样,短期而言,其价格变动主要受供求关系影响,也就是大家所讲的受资金面影响。而资金的变动,短期而言,是没有规律的,受各种偶然因素影响,如果真要找规律,我想股价短期唯一的规律是涨得太多了,就跌,跌得太多了就涨。

  但长期而言,无论是中国股市还是世界其他国家的股市,大部分股票价格都由价值决定,随着时间的推移,其内在价值在不断上升,在坐标轴上,可能是一根15度角的斜线,也可能是20度角的斜线,总之跟公司的成长性有关,其股价会一直在价值线上下波动。我之所以说大部分,没说全部,是因为中国股市的时间不长,还不够成熟,也有相当部分股票是不遵从这个规律的,是乱来的。纯粹是赌场上的筹码,这种股票不在我的研究范围之内,大家也不要问我,没有研究就没有发言权,即使我回复大家,也会误导大家。

  对于成熟市场和新兴市场的共同的情况,长期持有,意味着要穿越牛熊,所以我们只能选择弱周期的行业,即公司业绩与经济整体相关性小、对利率不敏感的行业,更重要的是,要找到在成熟市场中能长期繁荣发展的行业。这需要我们找到人类社会的确定性变量。
  长期来看,人类社会有确定性的变量只有:人均GDP一定会增加,预期寿命一定会延长。
  所以医疗支出占GDP的比重一定会持续增加。人一生中医疗支出占总支出的比重是随年龄增加而增加的,预期寿命延长必然导致医疗支出占GDP的比例上升。而且,在预期寿命不变时,更高的收入也意味着医疗支出比例增加。所以只要人类社会不断发展,医疗支出占人类生产的比重一定会持续增加。所以,我们可以确定,长期来看,医药和保险公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司。它们永远不会被淘汰。在另一方面,消费品公司常常拥有很深的护城河,品牌一旦深入人心,将长期保持影响力,品牌形象将帮助企业在较长时间内维持超额利润。所以,长期来看,拥有知名品牌的消费品公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司。

  下面,我选取十五只股票,随着时间的推移,其内在价值在慢慢增长的股票,大家可以去看他们的K线图,你会发现,在坐标轴上,他们都是一根35度角以上的斜线。

  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-07 20:13:44
  应该说明,以上仅仅是我从中国股市那些长牛俱乐部中选取的较为具有代表性的15只股,其实,中国股市将近30年的历史,早已悄然走出了相当一批量的长期牛股。国内著名的巴菲特研究专家刘建位先生,也是我非常喜爱的以为投资人,他的作品我几乎都看过,他曾对中国股市与嘴巴有关的一些长期牛股进行了研究分析。据他的统计分析,中国股市2005年至2014年,有161只股票十年十倍股。其中,消费品类的股有:
  贵州茅台10年上涨19倍,承德露露10年上涨19倍;伊利股份10年上涨18倍,泸州老窖10年上涨16倍,衡水老白干10年上涨14倍,海南椰岛10年上涨10倍。
  而在医药股中:云南白药21年上涨100倍,东阿阿胶18年上涨30倍,双鹭药业10年上涨27倍(此处为作者计算标注),吉林敖东18年上涨24倍,恒瑞医药14年上涨20倍,桐君阁18年上涨20倍,国药一致21年上涨18倍,通化东宝20年16倍,华兰生物10年16倍,科华生物10年16倍。
  消费品公司常常拥有很深的护城河,品牌一旦深入人心,将长期保持影响力。不仅国外的可口可乐,国内的一些白酒、饮料、食品、日用品也有很多好公司,长期回报很高。这些公司只要稳健经营,不出岔子,保持一定的营销投入,就能长期稳定地给予投资者回报。在这个行业中选择优秀的公司,主要是看长期股价表现、销售毛利率和品牌知名度的公司,尤其是可以用上个人体验:看看大家在餐桌都喝什么饮料、点什么酒,家里、超市里摆了什么日用品,再问问自己:如果突然有人告诉你,这些品牌比同类产品其他品牌贵,你会不会买。比如加多宝比其他凉茶饮料贵,你是不是还会买加多宝?还有茅台VS其他白酒,露露VS其他植物蛋白饮料,六神VS其他花露水,格力VS其他空调,恒顺VS其他醋,海天VS其他调味品,三全VS其他水饺,张裕VS其他红酒,基本上你就知道该买什么公司了。
  代表:贵州茅台、五粮液、双汇发展、伊利股份、上海家化、格力电器、海天味业。
楼主价值十一年 时间:2017-07-07 21:18:23
  大家有什么问题尽管问,我马上要公布我的持仓标的了。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-07 22:24:46
  说说医疗行业,我国过去、现在和将来都将经历医疗支出占比上升的过程。下面是我国自2008年到2015年卫生总费用和人均卫生费用的图表。
  

  
  从以上图表可以看出,在我国,无论是卫生总费用还是人均医疗费用都在逐年提升,随着人们生活水平的提高,对健康的需求也越来越高了,随着时间的推移,这种现象还将继续。

  以下是我国从1978年至2013年卫生总费用占GDP的比重:

  
  30多年里,卫生总费用(包括政府、社会和个人支出)占GDP的比重从1978年的3.0%上升到2013年的5.4%。近年来,卫生费用占GDP的比重有加速上升的趋势。

  
楼主价值十一年 时间:2017-07-07 23:11:27
  由于GDP也是不断增长的,所以占GDP的比重迅速增加意味着医药行业的发展非常快。我国2013年的名义GDP是1978年的161倍,而卫生总费用是287倍。
  所以医药公司永远都面对着在扩张的市场。在这个行业里能够出高利润公司的可能性,远远比不断萎缩的行业要高得多。
  尽管如此,我国的卫生总费用跟其他发达国家相比,仍有很大的差距,以下图表是2014年中国及世界其他主要国家人均医疗卫生费用情况:

  
  如图可知,我国医疗行业未来仍然有非常巨大的发展空间。
  由于老药的市场竞争不断恶化,只生产老药的公司将处在完全竞争市场中,长期来看经济利润为0。而新药有专利保护,在保护期内医药公司将能获得超额利润。
  较强研发能力的医药公司能够不断推出高利润的新药,它们将不断获得超额利润。所以我们可以定投研发支出占比高、品牌美誉度高的医药公司。当然,在这个行业想要选择公司,需要很强的专业能力。不过,我们可以通过买入指数基金的方式,投资整个行业,那么优秀的企业最终会脱颖而出,在指数里的权重越来越大。
  医药行业优秀公司代表有:云南白药、迪安诊断、新和成、科华生物、康美药业、天士力、华东医药、恒瑞医药、达安基因。这些股票复权价从05年以来至少都涨了10倍以上了,即所谓十年十倍股,而且股价非常稳健。不少涨了20、30倍、50倍,甚至已经通过收取股息回本了。
  从医药板块指数长期历史表现,我们可以看到,医药行业是稳稳跑赢大盘的。所以定期投资医药行业的指数型基金是一个好选择:医药ETF、医药行业、中证医药、景顺医药、500医药、医药卫生。其实都差不多了,同一个行业的ETF差别都不大。如果不频繁交易的话,那就选最低的管理费的那个ETF做定投就行了。
楼主价值十一年 时间:2017-07-08 08:26:54
  接下来我公布一下我的持仓情况和价值投资十一年来每年的收益情况!
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-08 19:20:00
  目前我持有以下股票,仓位比例见下表:
  
  以下是本人近十一年来每年的收益情况,除了2011年负增长以外,其他每年收益率均为正,且大幅跑赢同期的沪深300指数,从2006年至今累计收益率已超过21倍。

  
楼主价值十一年 时间:2017-07-08 20:02:22
  虽然最近白马股出现了小幅调整,但我依然坚持持股不变。
作者:laobo1 时间:2017-07-09 01:48:27
  小板凳已备好,常驻望更新,谢谢。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 10:24:23
  下面说说我的持股逻辑,我希望给大家授之以渔而不是授之以鱼,玩短线的请不要看我的帖子,看了也没用,我做的是长线,是看企业的基本面,都是以年为单位,不在乎每天的波动,只要基本面没有变坏,只要没有高估,我会一直持有,重个股,轻大盘。
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 10:27:59
  因本人生活在广州,离美的总部顺德很近,所以每次都有机会去参加他们的股东大会,我认为参加股东大会是特别重要的一件事情,很多朋友问我参加股东大会你要看什么东西,我主要看它的管理层对未来发展战略的思考,以及他们管理层的气场、有没有信心,管理层用的是“我对未来坚定看好,谨慎乐观或者说我们对今年的整体公司的经营持一个相对保守的态度”,他用词的不同、语气语调的不同、他整个个人魅力的差别,以及他对未来公司发展的思路是否清晰等等,对你了解这个公司都是非常非常重要的。这样的信息,你通过新闻报道看到,通过看冷冰冰的文字和在现场亲自感受是有巨大差别的。

  今年的美的集团股东大会上董事长方洪波透露出一个信息——2017年美的集团将第一次变成一个“总部在中国的全球化企业”,因为今年美的集团的海外收入将会超过国内收入。大概在五六年前,很多人都提出中国的房地产市场已经过了黄金期了,中国的空调是不是存在饱和的问题。那么我就结合这个企业我认为它是不存在的,美的的产品我们家家户户都有。

  我就从价值投资的角度来讲,先谈谈这家公司。平时在生活当中,我喜欢留心观察,我数了一下家里有多少美的的产品:空调、洗衣机、电饭煲、电磁炉、饮水机、净水机、橱柜、电风扇、抽湿机、烘干机、洗碗机等等,在股东大会上透露出它还会生产“智能马桶盖”,去年年底美的又受够了全球前三名的机器人公司德国库卡机器人,在当今的社会环境中,机器人产业将大有可为,美的怎么可能会有天花板,怎么可能说有一天我们不再需要美的的产品,这些产品都会旧的、坏的,我们中国人搬新房子经常都要求新房子里一切东西都是新的,这些东西都是需要重复使用的。


  所以,你将来永远都要买它的东西。在我们每一个人都知道美的品牌的情况下,你明天要买一个饮水机,买一个产品,你会买一个不知名的公司的产品,还是会买美的的产品?答案是毫无疑问的,这就是品牌的力量。而且将来随着美的品牌力量的强大,很多产品美的都不需要生产,它可以交给富士康去代工,它要赚的是品牌溢价,可以把我的研发、生产,甚至质量控制全部外包出去。

  很多人都说美国怎么怎么样,国外有句很著名的话:“中国是一切规则的例外”。这个真是这样一种情况,我们想一想美国才有多少人口,中国有多少人口?美国有多少家庭,中国有多少家庭?美国已经在发达国家处于一个相对稳定的状态,我们国家还处在一个快速的城市化过程中,在城市化内部还在进行着结构更新,我们都看过《北京人在纽约》,在国外几十年前很多家用电器都不是用坏掉的,而是新产品出现了换代的,王启明他们在纽约的时候都捡的别人扔了的电视搬回家看,所以美的的产品是没有天花板的。

  在5年前美的电器的时代,美的的市值曾经到过200多亿,今天美的的市值已经达到了2300亿,再过5年再过10年,我们可能要迎接1万亿的美的。所以,这是美的集团这家企业的未来的发展空间。我们价值投资者买的是企业,只要这个企业发展得好,它的股价必然涨的好。
  • laobo1: 举报  2017-07-09 22:33:38  评论

    美的是好企业,但目前不是好价格。
  • 姚菲啦2014: 举报  2017-07-09 23:20:24  评论

    目前市盈率17倍多,估值偏高,正常我是在美的市盈率10左右开始买入,低于10加杠杆,大于15开始慢慢减仓。目前很多白马股不能说高估,但也已经到了正常估值了,如果不是手中持有,建议不要再追涨了,虽然后面还有可能继续涨,但为了安全起见,不建议大家在这个时候买入,目前银行股倒是可以买入。
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作者:姚菲啦2014 时间:2017-07-09 10:52:03
  十一哥,没想到你来天涯发帖了,加油,我会一直顶你的,这几年跟着你做价值投资,确实让我赚了不少钱,真的谢谢你,我会一直努力,向你学习,你推荐的书我看完一大半了,每天都在看呢,感觉生活很充实。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-09 10:54:36
  很多人会拿格力和美的对比,下面我说说我对这两家企业的理解,我只是从自己知道的角度来说,也许不够全面,欢迎大家补充。
  格力是一个优秀的企业,容不得否认,我也从来不否认。
  但格力真正的功臣,是格力的创始人朱江洪。他打下了格力高品质的底子。董姐如此任性而格力业绩仍然不俗,真正理性的企业观察者,就体会到朱老板打下了多么强劲的基础。
  朱江洪低调而大度,是中国实业家的代表。他也信任并大胆任用了董明珠。两个人曾经是非常好的“黄金搭档”。但是,显然,从一些蛛丝蚂迹中,可以看出,朱江洪退休后,两人的关系变得微妙。
  格力靠一个空调,能做到千亿规模,和同行巨头抗衡,且多年来保持减最好的盈利水平,绝对是中国家电业的代表。其在空调市场的口碑同,也非行可比的,这是一个基本事实。
  格力在经销商与供应商中的口碑也一直很好,格力的经营,除非市场大变,或者它自己胡来,否则,即使市场变化一点,她乱来一点,也应该不会出现存亡问题。
  但如我多年前的判断,格力唯一的风险,在于它的治理结构。现在看来,仍然如此。格力的公司治理(同有控股的股权结构),是一个可能出麻烦的“定时炸弹”。
  格力是国有控股(但目前也只有不到20%),并不属于朱、董,然而不可否认他们在格力发展过程中的贡献。朱低调一点,曾经与婆婆——格力集团(格力集团是格力电器的控股股东,由珠海国资委管辖)也大吵过并获胜,朱同时担任了格力集团的董事长,后来董延续了这个安排。但是董显然更强势,珠海市政府曾想安排一名干部(好象是珠海国资委的副主任,重点培养的干部)到格力董事会(谣传要做总裁培养),却被否了,后来还因为一次吃喝事件被曝光而“出事了”(这其中是否有什么关联,不得而知)。董在各种场合出现,明星声势日隆,恐怕也是希望在外界打上“董明珠=格力”的印记,最近格力的一些宣传中更是出现了“董明珠是格力的缔造者”这一从未有过的“高度”,这是一个很意思的现象。她希望通过形成这种“公众印记”,延续其掌舵格力的时间与空间。
  但是毕竟是在体制内,这种强势的风格,是否能够得到足够的支持?
  现在就看,国企对领导人的退休是有严格的时间要求的,董姐虽然已经63岁了,以她的风格,会接受这种按年龄划线的规矩吗?会在“风华正茂”的年华,放弃如此高位吗?

  格力与美的,如何评判?
  企业之间,不好简单的比较。但是说到格力,绕不开要和美的评判一番。
  格力的优势在产品(空调),这个在数据上有非常清晰的证明,无须多言,也不能否认,美的在空调上,还有些差距,虽然在缩小。
  但如果要论企业的整体管理机制,那和美的的差距不只一个档次。美的的机制,因为其低调的原因,可能一般人并不多了解,但是可能是本土企业的卓越代表。一定要排个江湖地位的话,我感性地认为,至少可以排到全国前五。如果以它的有效性与对中国企业的适用性,则可以再前进至少两名。
  格力的治理结构,仍然是一个风险,美的没有。
  假如没有董明珠,格力会是怎样?而美的,早已实现顺利交班,何享健2012年退休,职业经理人方洪波掌舵。方也一如既往地低调,潜心企业内部经营。向互联网的转型与改造正如火如荼地进行着。
  格力是一个董明珠在战斗,美的则早早建立起国内最优秀的职业经理人经营机制与文化,一直是一群优秀的经理人在战斗。
  格力在专业化与多元化中纠结,欲做还羞,而美的早已在多元化上完成了良好的布局,尤其是小家电产品,放到全球,也是领先。——在这一点上,董明珠因自己说过格力坚持专业化,强势如斯者,自然金口玉言,不能改变,格力因而放弃了家电的多元化,这是一个巨大的失误。这几年格力终于不得不低头,也开始做冰箱、小家电了,却居然分别使用什么“晶弘”、“大松”的品牌,不知是否仍然要为董姐留面子?!真可惜啊真可惜。
  格力的主要市场仍然还是在国内,出口占比不大,也时不时冒出点事故,在全球经营中鲜有作为。而美的不仅出口比重较大,而且早已实现了全球的营销网络布局,而且和两大巨头开利与东芝,收购了前者的全球空调业务和后者的白电业务,基本是一个全球运营的公司。谈到全球经营,相信董明珠与方洪波的差距,不是珠海与顺德的距离,可能是地球与月球的距离。

  董明珠是否是一个优秀的企业家?
  董明珠是一个优秀的销售经理人,这点从业绩可以看出来,不能怀疑。
  但是董明珠不见得是一个优秀的企业家。
  差不多10年前,我在广州一个论坛听她演讲,以格力总裁的身份,她居然在大会上指名道姓地骂一个从格力跳槽到科龙的高管(彼人是一个技术专家,目前任某上市家电企业总裁),说他不道德,然后嘲笑说科龙连格力不要的人也要。无论如何,这不是一个知名企业家的风度。而且她几乎每次公开场合,都要骂遍竞争对手,把他们说得一文不值。据说在某次经销商会议中,骂不买格力的消费者都是XX。
  董明珠是一个优秀的经理人。虽然她不可能完美,但是不得不承认她的能力与业绩。哪怕更多地归功于这个时代、这个环境或是格力这个平台,她能形成今天的影响,离不开她的能力。这是不容忽视的。
  我无意于分析她的优劣好坏,也不从她的人生经历去揣测这种人性的来源与弱点。这没有意义,如一篇公众文章中的分析,有一些对董的说法,我是比较认同的,因为它可以引起警醒:
  • 在这种时代,越是大的企业,其企业领袖就更应当集中所有时间和精力,去辨析各种敏感信号,去洞察战略大势,去绕开陷阱,去把握机遇和促成创新。
  • 董明珠现在对自己的定位,还延续着以前营销经理的惯性,还没有提升到伟大企业家的层级。
  • 格力最贵的是什么?格力最贵的,其实就是董小姐自己的时间和精力。须知,一个企业领袖的时间和精力总是有限的。格力不缺剩下来的那些广告费,格力最缺的,是董明珠静心思考企业发展的时间!
  • 为了给格力刷脸,董明珠就得满中国跑、满世界飞,就得出现在各种企业论坛、商会,都得浓妆或淡抹地去拍大头像,就得思考五号粉底和七号粉底的区别。
  • 时间和精力蛋糕就这么大,切给了摄像头和相机这么多时间,当了网红之后,董明珠还有多少时间和精力去作战略思考?
  一个企业,尤其是实业领域的企业,如果成了一个曝光率高的明星,对企业并非好事。但正如我前面所讲,我非常理解一个国企经理人的不易,她可能不得不通过这种方式,来获得更大的话语权。
  关于董姐,只能说这么多了。她是一优秀的经理人,也是一个值得敬佩的女强人(但特别注意:是否值得学习,并不一定!)。不过我还是忍不住要说,她做的那几个格力的广告,实在有点太不考虑观众的感受了。
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 11:46:02
  @laobo1 2017-07-09 01:48:27
  小板凳已备好,常驻望更新,谢谢。
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  谢谢支持,你们的支持是我源源不断的动力。
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 13:05:21
  感觉天涯论坛玩短线的多,预测股市涨跌的帖子门庭若市,而价值投资的帖子却少有人问津,这就是为什么股市大部分人都是亏钱,只有极少数人赚钱的原因!
  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-09 13:37:31
  下面再谈谈我选择兴业银行的原因:
  最近由于招行的神勇表现让本来就有差异的招行、兴业银行的估值差逐渐拉大。在我看来这不过是二种投资理念的问题。选择招行的投资者内心深处显然是认同巴式价值投资多一些。在他们看来招行的竞争优势是明显的:资金成本低(活期占比高,非息收入占比高以及不良资产认定严格,披露的也较充分透明。 在他们眼中兴业的经营比较灵活,也相对激进,总能找到经营中高收益的途径。近几年在同业领域频频发力。但是同业的披露相对不够充分,尤其是资金信托和资产管理计划中的一大块到底有什么。这些坏帐率很低的部分是否含有未知的风险?尤其是近阶段央行收缩了流动性,银监会也要求银行收缩"同业负债",清查穿透"同业业务"。这些都导致兴业在未来几年经营方面相对被动。不可否认兴业也是一家优秀的银行但是老搞些银监会掌握之外的业务总是不那么让人放心。 巴式投资选择标的是要拿相当长时间的,除非高估。因为只有高估,市场有反身性,股价会自我强化,最后必然崩塌。这时候会集聚足够的做空动能,才能确保在较短时间内在合理估值以下能够接回来。这时卖出才有意义。从这点看在买入之前就知道会持有很长时间,所以一定要选择经营稳定最好的银行。而招行虽然不是成长最快,但一定是经营最稳定的银行,选择估值贵的招行就一点不奇怪了,那怕后期又跌回和兴业相同的估值,在巴式投资者眼中这种短期的无效波动的肉还真入不了法眼,对待所谓的“搬砖”更是不感兴趣。
  我选择兴业自然是格雷厄姆式价值投资理念,在我看来企业的核心竞争优势很难以把握。“护城河”什么的更是“虚无缥缈”未来的事谁搞的清呢?远没有价格上的安全边际来的“实惠”。况且从历史看,无论是业绩增速还是ROE,兴业都是长跑的赢家,加上更低的估值。这些就够了足己支撑买入的理由了。静待市场的纠偏。何况又不准备拿一辈子,一旦回归合理估值就可以兑现收益,再找下一个“估值洼地”。这样的做法显然也可以跑赢市场。 何况投资银行远不止上述二种方法。如果只是当困境反转或行业周期来做,那么可能最烂的银行才是更好的选择。这样爆发力更强。从这点来说平银,民生可能未来一、二年涨的更多也是有极可能的。 总之,选择那家银行是投资路径决定的,根本无需争论,更不用说服对方。因为这是徒劳的而且报易伤身的,从一开始我就选择了兴业,并且拿了两三年了,年复合收益率达20%以上,对我来说,已经足够了。
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 14:55:54
  总是有人问我这只股怎么怎么样,其实这个问题很难回答,因为同样是一只股,你持有的时间不一样,带来的结果完全不一样,如果是好股票,只要你有耐心。五年之内翻几倍是完全可以的。但要选好个股。要买价值被低估的。
  下面我来跟大家聊聊风险:
  投资是动态的“艺术”,我们要应对的不是确定的当下,而是未知的未来。风险即是损失的可能性。所以从某种意义上来说,投资也是一种预测的艺术,但是未来可能性是多样的,不确定的,也是充满风险的。投资的结果也许是我们预判的样子,也可能不是,甚至两者的差别就像宽广的鸿沟,难以跨越,尽管当初我们做足了“功课”。 虽然我们一再坚持给看上去风险较高的资产要求很高的风险溢价——收益率,但是即使我们千挑万选,跟踪研究找到两者完美的匹配,也会因为变量(投资的世界非常无奈——牵扯的变量实在太多了)的戏剧性转折而出现严重的问题,风险是无处不在的。 有很多人认为只要真正的去投资就没啥风险了,那只是一厢情愿,说明在市场呆得还不够久,缺乏敬畏之心,投资远没有这么简单,即使把趋势投资,主题投资等等投机思维摒除在外,投资仍然有以下几种风险: 一、波动的风险 当经济或行情好的时候会表现的比实际更加乐观——好的一切都不像真的。反之当经济或行情恶化的时候市场会表现的比实际更加悲观——差到完全无视经济常识,差到完全经不起推敲的地步。市场如此周期性的反复无常,乐观的时候无视一切风险把资产价格推升到完全无利可图的高价,悲观的时候任由资产价格滑落到优质股权一眼就能判断出隐含诱人回报的时候也无动于衷。人们在参与交易的过程中,由于趋利避害的内心诉求的影响下,人性中固有的贪婪与恐惧交替出现,加上群体的传染,旅鼠效应的共同作用下,使市场的“钟摆”不停由一个极端摆向另一个极端,虽然从资本市场发展的总体特征看,随着股市逐渐成熟波动频率有逐步收窄的趋势,但是每隔一段较长的时间,极端的行情仍然会得到充分的演绎,这是人性使然,无法改变。 其实对价值投资者来说高波动并不意味着风险,反而是某种周期性的契机,使大幅战胜市场,取得较高的复利回报成为可能,想想看能连续二十年获得15%复利成长的企业少之又少,20%以上更是凤毛麟角,如果没有大幅波动,我们怎么可能取得高于这一数字的投资业绩呢!可以这么认为——就价值投资来说,高波动不但不是敌人,反而是我们成就梦想的战友。 但是波动的方向和幅度我们事先无法预知,即使很幸运在非常划算的价格下购买了优质的资产,也会因为市场的极端不理性而深度套牢,而且很可能在巨大浮亏的状况下维持很长时间,这会给意志不坚定或对企业理解缺乏深度的投资者带来相当大的挫败感,一旦在底部操作失当,将产生永久性的损失。除此之外,对于期限错配和使用杠杆的投资者来说,也会带来巨大的风险。比如:有些人投资的资金是有期限的,未来几年会用于购房、教育、婚嫁等大额支出,而股市在低迷期的时间是未知的,这就产生了期限的冲突。再比如:有些投资者在非常好的机会出现的时候,喜欢动用杠杆,而股市的极端表现是不受控制的,历史没有的低价不代表未来不会发生,由于使用杠杆,股价的承受能力和波动幅度产生冲突。在投资的过程中,强制卖出是非常悲惨的行为,尤其是在明知道标的大幅低估的时候,极易造成重大的永久性亏损,而以上种种错误的行为方式即使是在价值投资的框架下,也会给投资人带来无法弥补的严重创伤。所以我们一定要用闲钱投资和放弃诱惑抵制杠杆(杠杆就像毒药,极易上 瘾)。总之,高波动到底是陷阱还是馅饼,那要看对投资理解的不同而因人而异了。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-09 15:44:00
  二、经营的风险:
  作为成熟的长期投资者,轻易不会鲁莽行事,在大笔投资之前一定会对标的长期跟踪研究分析,对企业的竞争优势,产业格局,行业背景,生意模式都会有一个比较深入,客观,广泛的理解和认识,对企业的方方面面以及未来的趋势也有大致的把握与洞见。所以常规的经营方面的起伏并不会给优秀的投资者带来风险。
  但世事无常,一些行业经营环境激变而导致的企业经营趋势的长期逆转却会让投资带来巨大的变数,尽管在投资之前预留了足够的安全边际,但由于其隐蔽性很高,迷惑性很强仍然会给优秀的价值投资者带来巨大的麻烦,一旦风险暴露,对投资的打击往往是致命的,其研判难度之高甚至连“股神”巴菲特也不能幸免……
  1、颠覆性的产业变革及技术升级 近半个世纪以来,科技突破带来的各行各业突飞猛进的大发展,新产品新技术,层出不穷日新月异。行业颠覆性的大发展不仅让生活变得丰富多彩,更加便捷的同时也让产业格局发生了剧烈的变化,一些固步自封,不思进取的传统巨头倒在了时代大幕之下……
  柯达曾经是成像技术胶卷时代的一代巨擎,在技术,市场,影响力方面引领整个行业。但是一场成像技术的数字化革命,让这家发明胶卷的百年老店轰然坍塌。然而具有讽刺意味的是将柯达推向深渊的,却是柯达自己发明的数码相机。1975年,柯达发明数码相机,开创了数码相机时代。如果投资人看不清行业的巨大变革,在价格非常便宜的时候买入柯达,低估值策略将不会奏效。
  价值投资大师几乎都不喜欢变化太快的行业,这一固执举动每每被“好事者”取笑,然而真正笑到最后反而是他们——格雷厄姆—多德都市里的超级投资者们。
  2、全球产业竞争格局的变化 全球一体化让资源,研发,生产,消费等要素进行高效率整合,整个地球变成了一个村落,我们可以无忧无虑地享受全球化大生产的好处。对大多数经济体来说放弃没有竞争力的行业,保留在全球贸易中有比较优势的部分产业并做大做强是最有效率的产业布局。正是这一历史进程让很多当地的产业催生巨变。
  巴菲特早年于1962年买入伯克希尔(纺织业务)由于国外低成本产品的涌入,苦心经营几年后不得不将纺织业务卖出,然而过了三十年后于1993年又犯了类似的错识—— 巴菲特用换股的形式,用价值4.33亿美元的伯克希尔A类股买下了Dexter 鞋业。用巴菲特自己的话说,这家公司有“持久的竞争优势 (durable competitive advantage)”。这一竞争优势似乎很符合巴菲特的偏好:可口可乐,DQ冰淇淋,Cort Furniture Rental等等,日常生活中必不可少,而且在人类灭绝之前绝对不会衰退的行业。
  然而好景不长,Dexter的成本优势很快被竞争者所超越,价低质优的国外产品在短短几年之内大举占领美国的零售市场。
  当年4.33亿美元血本无归,直接造成了35亿美元的亏损。而如果这些股票还留在伯克希尔账上的话,这些股票的价值在2008年已经达到了2200亿。
  对于这些日常消费品和耐用消费品来说,如果产品性能之间没有明显差异的话,其所谓的“品牌价值”是可以轻易地被低成本所击败的。
  纵观巴菲特的这两次大手笔投资,出价无不是严格按照老师格雷厄姆的要求留足了“安全边际”然而结局仍然让人为之叹息。
  3、消费习惯的变更 对于一些消费类的产品和服务,主导厂商由于拥有品牌,独特的口味,让人难忘的服务等极具个性化的产品诉求而建立起强大的竞争优势。然而因为消费升级等原因造成的消费习惯的改变会让企业的护城河瞬间消弱,在没有出现大的失误的情况下,经营每况愈下。
  比如在20世纪60年代,美国的西尔斯公司曾经是零售业的代名词。1900年西尔斯就已经在美国零售业中排第一名,截至1972年西尔斯开设了九百多家大型商场,二千六百多家目录商店,其销售额占美国GDP的1%,每三个月就会有2/3的美国人光顾西尔斯,半数以上的美国家庭持有一张西尔斯的信用卡。这样强大到骇人听闻的公司,又在零售这种永远存在的行业中,难道还会失败吗?答案是肯定的。
  自二十世纪六十年代开始折扣零售店、大型专业品类专卖店(如服装,电器,珠宝专卖等)、超市等新型店铺的兴起和壮大,新型,便捷,个性化的零售方式让消费者的购物习惯发生了巨大的变化。“呆板”的购物方式受到严峻的挑战,使得传统的商场遭遇了自由落体式的下降。虽然西尔斯试图力挽狂澜,做出了诸多的努力和尝试,但是最终还是失去了霸主地位。在九十年代初,沃尔玛正式取代西尔斯登上宝座,之后家乐福、麦德龙也先后在销售额上超越了它。2005年,为了巩固自己的位置,西尔斯最终选择与其昔日的竞争对手凯马特合并了。
  又如国内葡萄酒行业的领军企业张裕葡萄酒股份公司自2000年10月上市以来,营业收入增长五倍、净利润增长十二倍,不过这些辉煌的业绩却在2012年戛然而止,长期陷入徘徊。经营大幅“变脸”固然与经济增速放缓、国家相关政策变化有一定关系,但也与主流消费群体更顷向于购买国外优质产品这一消费升级造成的消费习惯改变的大趋势关系密切。
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 17:15:40
  三、“黑天鹅事件”和“肥尾效应”的冲击

  黑天鹅事件,是指非常难以预测,且不寻常的事件,通常会引起市场连锁负面反应甚至颠复。“黑天鹅”隐喻那些意外性事件,它们极为罕见,在通常的预期之外,在发生前,没有任何前例可以证明,但一旦发生,就会产生极端的影响。


  这里所说的黑天鹅不是茅台之于反腐加塑化剂,伊利之于三聚氰胺——这不是陷阱而是天上掉下的馅饼,最多只有大幅波动的风险,却给长期投资者提供了一次极佳的本垒打挥球点。而是真正意义概率极小,突发的事前难以预料的危机,它是雷曼之于次贷,三鹿之于毒奶粉这类的突然打击。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 17:59:14
  与此类似的还有各类“肥尾效应”引发产生巨大风险。肥尾效应是指极端行情发生的机率增加,可能因为发生一些不寻常的事件造成市场上大震荡。


  尾端风险/极端风险(Tail Risk)是指统计学上两个极端值可能出现的风险,按照常态的钟型分布(Bell Shape),两端的分布机率是相当低的(Thin Tails);但是两个极端值的分布亦有可能出现厚尾风险/肥尾(Fat Tails)风险,那就是距离中值(Mean),出现的机率提高。也就是原本不太可能出现的机率突然提高了,运用在金融市场上,那就是极端行情出现的可能性增加而且频繁,这样可能会造成市场行情的大幅震荡。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-09 19:36:39
  “肥尾效应”最典型的例子,莫过于次贷危机了。华尔街的金融家们为了销售金融产品谋取利益,错误(有意?还是无意!)的把未来事件假定呈正态分布。加上历史上全国性(美国)的房价大幅下滑极少发生,房价下跌通常是局部的、区域性的。连续多年保持的平均2%的抵押贷款违约纪录让一切看起来天衣无缝,安全性有着相当的保证。


  但是,正态分布假设的是尾部事件极少发生,而金融事件的分布——由具有情感驱动极端行为倾向的人所决定。因此,当大规模抵押贷款违约发生时,本来被认为不可能发生在抵押贷款相关性金融工具上的事件开始频繁发生,形成连锁反应,最后引发了严重的金融危机。
  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-09 20:50:27
  不可预测和无法回避是以上两种风险的共同特征。极端事件的发生概率很低,一般在我们进行投资行为决策时很少将几十年一遇或从不发生的结果纳入考查的范围。因为一旦对其有所顾忌,把几乎不可能发生的最坏的结果都要考虑在内,那么将不会有任何投资机会满足要求,我们将一事无成。



  即然风险是无处不在,有些甚至是无法规避的,那么有什么办法或者策略可以保证让我们在漫长的投资生涯中获得理想的复利回报,即使是遭遇黑天鹅也不会就此而一蹶不振呢?在我看来只要我们做好以下三个方面,就可以在风险丛生,极端不确定的市场中始终占据主动。
  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-09 22:11:46
  如果有兴趣,大家可以一直关注我的帖子,我每个月都会向大家公布我的持仓情况,只要跟着我操作,年复合收益率30%是完全没问题的,遇到牛市,还会有惊喜。
  • laobo1: 举报  2017-07-10 02:17:42  评论

    你雪球id多少?估计没多少人跟你的,人家要的是天天10%,我们年30%太少啊!
  • 价值十一年: 举报  2017-07-10 19:26:31  评论

    很开心认识你,我没有雪球ID,就在天涯交流吧,很高兴能遇到志同道合的人。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-09 23:36:56
  下面我谈谈我选择中国平安的逻辑,中国平安在我的组合当中占有比较大的仓位,占有20%的仓位,尽管近半年来涨幅巨大,但我依然持股不动,今后无论涨跌,只要不出意外,我会坚定看好中国平安。
  寿险的春秋
  如今国内的寿险市场正处在一个春暖花开,抑或秋高气爽的舒适环境。比如居民保险意识增强后的寿险深度和寿险密度的快速提升;又比如温和通胀和温和利率下的投资环境转暖;加上政府推行的强监管政策使得行业壁垒进一步高筑。整个国内寿险市场在2016年形成了几大霸主“群雄割据”的局面。
  以行业最为关键的核心指标 “新业务价值同比增速”为例:太保寿险、中国人寿和人保寿险均取得了超过50%的增长;新华保险、平安人寿增速超过30%;太平人寿增速达到29%。这显然是一个超常规的发展速度,同时这个超常规的发展不仅表现在一家寿险公司,而是体现在整个寿险行业,这说明寿险行业的景气周期已经来临。
  不一样的投资逻辑
  然而对于投资人来说,投资一家寿险公司,不应仅仅观察它的新业务价值增速,也不应简单横向对比它的寿险内含价值。真正应该关注的是它的寿险内含价值增速!
  寿险内含价值的增长一部分来自年初存量业务的时间价值释放,一部分来自当年新业务价值的贡献比例。大部分寿险公司的存量业务价值展开速度基本一致,一般在9%附近(因自由盈余的占比多少而有部分差异)。而新业务价值的贡献比例则因存量业务的基数不同而差异巨大。下图是我们整理的六大寿险公司相关数据:


  
  (备注:基于5%的投资收益率和11%风险贴现率的统一假设)
  可以明显的看到平安寿险的一年新业务价值占到了其年初寿险总内含价值的18.44%,以此估算的当年寿险内含价值增速达到了26.84%。而表现最差的人保寿险当年内含价值增速仅有10.31%。

  内含价值增速同非寿险企业的ROE是一个类似的概念。以平安人寿为例,我们可以理解为:若年初以一倍内含价值买入股票,年末则将会获得超过26%的内含价值回报。观察除人保寿险以外的五大寿险公司,可以发现其内含价值增速都在20%的高位附近。这也进一步印证了寿险行业的景气度。

  此时投资人可以思考一个问题:同样以一倍内含价值买进上述五大寿险公司,哪一家的投资回报更优?答案自然是平安人寿,因为它的寿险内含价值增速更高。反过来讲:同样的投资回报假设下,平安人寿理应获得更高的估值水平。

楼主价值十一年 时间:2017-07-09 23:43:55
  平安人寿为何一骑绝尘

  平安人寿内含价值的高增速有几个方面的原因:首先,平安人寿最早开始转型做代理人期交寿险,期交业务是寿险内含价值贡献的主要来源。平安寿险发力代理人渠道领先同行十年以上,目前代理人队伍超过110万人。

  其次,受99年以前高利率保单的负面影响,平安寿险的存量业务内含价值基数较低。其余几家上市的寿险公司则很少有这个问题。偿二代实施后,平安寿险的高利率保单内含价值更是一次性降低了823亿元。在一个较低的存量业务基数下,拥有一个快速、高效的新业务团队,使得平安寿险内含价值增速远超同行业。

  最后,平安寿险近年来已开始再次转型主攻销售新业务价值率丰厚的长期保障型保单。长期保障型保单目前仍是一片蓝海,不仅受到政策支持和客户欢迎,更为平安寿险带来了丰厚的新业务价值,这是一个三赢的结果。
  
作者:weibaoli4 时间:2017-07-09 23:46:43
  楼主威武,这都能赚钱,佩服
  
  • 价值十一年: 举报  2017-07-10 02:17:44  评论

    坚持价值投资十一年来,只有在2011年是亏损的,其他每年都是赚钱的,2006年至今已经有21倍利润了,年复合收益率32%以上,怎么会不赚钱呢?!
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楼主价值十一年 时间:2017-07-10 08:09:14
  中国平安的优势正在显现!
  寿险企业现在无疑是一头现金奶牛,为股东创造了丰厚的回报。但作为投资人我们必须看清繁荣背后的暗流涌动。

  当前是寿险的“春秋时期”,百家争鸣的好时光。偏居寿险现在可以活得很滋润,比如2016年强力转型的新华保险,已经取得了不菲的业绩。但随着寿险深度、密度的进一步提升以及居民保险意识的深化,寿险行业的“战国时期”必将到来。寿险是当下,综合金控才是未来。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-10 08:57:39
  中国股市经常极端化,熊市时可以跌到998点,牛市泡沫期可以飙到六千多点,而一般股民喜欢追涨,喜欢在股市高潮时入市,所以容易导致大幅度亏损。而且中国股民赌性太强,这个特点也许是跟民族基因有关,许多人都在追求暴富,不屑于长期持股,不屑于深入研究,整个社会比较浮躁,股市也表现出这一点。

  
作者:美是一种浪费 时间:2017-07-10 12:31:48
  这种选股方法,我喜欢。但是经常被其它因素干扰而做不到。真的做到,这种方式一定是赢利的。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-10 18:15:15

  @ty_130446307: 2017-07-10 14:46:46
  评论 价值十一年:老师,华懋科技你看怎样?主要看汽车走入百姓家
  汽车这个行业目前在我国我还是非常看好的,因为目前我国的汽车保有量还很低,每千人只有140辆,远低于世界平均水平每千人380辆,跟美国和欧洲等发达国家相比,差距更大,美国和欧洲每千人达到七八百辆,可以说中国的汽车销量还有很大的上升空间,国产汽车目前正在崛起,我预计,用不了十年时间我国肯定有汽车品牌可以打入世界知名品牌,汽车行业集中度越来越强,未来十年将会有不少汽车品牌消失,所以我不去赌哪个品牌最终胜出,我会比较关注汽车配件公司,你说的华懋科技我不能给你建议,但我一直看好福耀玻璃,如果有时间,你可以关注。
  • ty_130446307: 举报  2017-07-18 09:18:26  评论

    评论 价值十一年:非常感谢老师,,投资比的就是看问题本质的能力,这也是投资成败的关键!老师的帖子是我看到在雪球也好,天涯也好,是含金量最高的,操作性最强,最适合一般人的方法,,看问题一眼到本质,解答问题抽丝剥茧层层剖析,老师好能力!也很无私!谢谢您了!
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楼主价值十一年 时间:2017-07-10 19:03:45
  投资,最重要的是要对所投资的“标的”非常了解。商界有句话,叫“不熟不做”,做自己懂的事儿,更能成功。股票投资也是如此,对所投资的企业非常了解,而且对其发展前景非常有信心,我们就会有信心长期持股,耐心等待市场兑现其真正价值。所以良好的心态来自于充分了解。

  国内从事价值投资的人士之中,太多的人喜欢依葫芦画瓢。言则必称巴菲特喜欢投资哪个哪个行业,不喜欢投资哪个哪个行业,在行业选择方面,紧紧跟随大师的步伐。其实这是一种形而上学、刻舟求剑的做法。每个人的知识体系和社会接触面都不一样,这决定了他们所能了解的行业和企业都不同。大师能看懂的生意,你未必能懂,你能懂的生意,大师未必真的了解。举个例子,巴菲特不能看懂网络股,也从未投资过网络股票,但段永平在网易这只股票上赚了上百倍。因此,在作投资选择时,重要的是自己是否能懂,自己是否有信心,而不需要别人的肯定来印证你的正确。

  
楼主价值十一年 时间:2017-07-10 19:34:00
  在投资领域,太多的人过于注重短期的效益,看不到100米之外的景物。这种短视必然造成投资者热衷于投机游戏,至今为止,我还没见过多少真正成功的投机大师。我一直提倡投资者要注重长期收益,坚持稳定盈利,长期下来收益是惊人的。美国戴维斯四十岁时才开始他的投资生涯,十万美元起步,长期坚持买低估值保险行业股票,去世前身家达9亿美元。作为投资者,理应志存高远,放眼长期收益,不应该拘泥于短期的效益!
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-10 20:43:38
  @美是一种浪费 2017-07-10 12:31:48
  这种选股方法,我喜欢。但是经常被其它因素干扰而做不到。真的做到,这种方式一定是赢利的。
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  当你对一家公司做足了功课,足够了解的时候,你就有足够的定力了,不会为股价的小小波动而忐忑不安,或者怀疑自己的选择,所以,你总是被其他因素干扰,证明你对持有的公司没有做足功课,了解程度不够,这是投资股票的大忌,一般在买入一家公司之前,我都会跟踪很长一段时间,通过各种途径考察,认定之后果断买入,坚定持有,如果遇到价格下跌,则还会加仓,在股票低估,市场处于熊市是不断布局,等股票高估,市场处于牛市时卖出,每次都获利颇丰,希望我的话对你会有作用,谢谢!
楼主价值十一年 时间:2017-07-10 21:46:21
  再次向大家公布一下我目前的持仓情况,大家注意,不要盲目跟风,如果你目前持有这些股票,那可以安心的继续持有,如果没有持有,不要盲目买,白马股经过最近一波大涨之后,目前不能说高估,但价值也慢慢回归了,也就是说不低估了,所以大家不要逼着眼睛买,炒股要有耐心,耐心等待股价低估的时刻,宁愿错过,也不要做错。目前我持有以下股票,仓位比例见下表:

  
  以下是本人近十一年来每年的收益情况,除了2011年负增长以外,其他每年收益率均为正,且大幅跑赢同期的沪深300指数,从2006年至今累计收益率已超过21倍。

  
楼主价值十一年 时间:2017-07-10 23:33:09
  刚才有两位朋友在私信里问我,老凤祥这只股怎么样?大家有问题尽量在贴子里问我,不要私信问我:
  一、因为私信的回复内容有字数限制,对于熟悉的股票,我会尽我所能回复大家,字数通常会表较多;
  二、尽量在贴子里问我,我回答大家都能看到,我开贴的目的就是为了授之以渔,让大家都明白我的选股方法,我开贴的目的不是向大家推荐股票,也不是为了建什么QQ群收费,更不是为了要卖书,完全出于跟大家共同学习的目的,也是为了在天涯找一些志同道合的人,以后多多交流,互相学习。
  老凤祥这只股票我刚才大致看了一下,是值得长期持有的,其实一直以来我都有关注这一类的股票,业绩稳定,老字号。
  从1992年8月上市至今,股价涨了47倍,年复合收益率达16.65%,也就是说从上市至今如果你买入10万元持有至今,现在已经有470万元了,每年的收益率16.65%,秒杀一切理财产品,我估计这两位朋友也是价值投资者,要不然不会关注这一类的股票,下面我从我知道的角度谈谈老凤祥这家公司:
  1)行业——国内目前大约有5000亿的市场容量,欧美等主要珠宝消费地区市场容量大约3000亿美金,也即2万亿人民币。相信随着国民财富的不断增长,国内市场容量一定会到达万亿级。珠宝首饰是个有足够差异化的行业,消费者不仅注重工艺做工,更加注重品牌。在这个行业,只有数一数二的品牌才会有未来。龙头公司占有10%以上的行业份额应该是合理的;

  2)公司——经过150多年的积淀,品牌历久弥新。在行业内,不论是规模还是品牌效应,公司都是属于龙头公司。从大中华地区来看(大陆、港澳台),周大福的规模仍然是第一,但在国内老凤祥的规模超过周大福。周大福大部分是自营店,老凤祥是代理商开拓了更多的店面,相对而言,我认为老凤祥的模式更好,品牌厂商专注做好产品,把零售终端交给经销商,这样做更有利于门店的快速开拓和区域覆盖,在国内过往3年中,老凤祥的店面数量增长的速度远远快于周大福;从产品工艺和品类来看,老凤祥的工艺设计更胜一筹,同时品类也更多。有些消费者认为周大福比老凤祥更时尚,完全是没有对比过的误解。当然这也是老凤祥营销上的不足(公司已经有所意识)。公司拥有比行业内任何一家公司都要多的工艺大师;公司立志要做大中华地区的第一品牌(规模)和世界500强企业,计划到2020年达到630亿营收,我认为这个目标完全可以做到的,甚至如果在开店的速度上在紧迫一些,可以做出更好的成绩。

  3)管理层——公司高管在子公司层面持有股份。董事长石力华为公司灵魂人物,主政伊始,提出敢想敢干敢突破的指导方针,将老凤祥打造成行业内的翘楚。公司工艺大师张心一为老凤祥工艺的传承人,同时公司也拥有行业内最多的工艺大师。之前一直担心,管理层年龄偏大,活力和干劲不足。但从海外扩张开店来看,管理层还是有很强进取心的(经了解,海外开店并非为了形象,而是立志要走出去)。

  4)不足——管理层在子公司持股而非上市公司;开店的速度不够快,在行业巨大的机遇期应该加速开店。

  5)未来——行业经过4年多的调整已迎来拐点,从1季度公司实现了不错的增长可见一斑。在行业内,老凤祥的品牌已经深入人心,护城河足够宽广,只要管理层不犯大错,公司将会受益行业的机遇。目前公司不到3000家销售网点,按中国的人口和区域来看,我感觉理想的状态应该可以达到13000家以上的门店数,所以增长空间很大,希望公司可以加速开店,抓住国家富强以及行业成长赋予的机遇。目前国内人均消费黄金珠宝的量是发达地区的8分之一,相信随着国民财富的积累,会有巨大的提升。作为龙头公司,相信老凤祥能够充分享到行业的繁荣。

  6)从目前的市场偏好来看,蓝筹或者行业龙头且估值合理的公司受到青睐。老凤祥属于这一类股票。到2020年营收630亿,届时市值突破500亿以上应该是大概率事件,3.5年市值翻翻,年化25%以上的收益率(推测)。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-11 00:14:59
  通过我十几年的经验,我来谈谈如何降低风险,如何做到永不亏损!

  在巴菲特的投资名言中,最著名的无疑是这一句——“成功的秘诀只有二条:第一、尽量避免风险,保住本金;第二、坚决牢记第一条.”至于如何才能做到这一点,巴老用了很多年的至投资者的信来阐述。足见这不是一个简单的问题,它直指投资最核心的根源。
  我多年以前在书本上看到这句话,当时并没有给我留下深刻的印象,一直到对投资的理解慢慢的深入,它才成为我常常思考的主要问题之一。投资要想获得成功除了防止过低的长期收益率即回报不足外,尽量做到不亏损可能是我们践行价值投资最主要的议题了。

  复利是投资的核心,但回撤对复制造成的影响是惊人的。假设A,B两笔投资,A投资前四年每年获得30%的复利,第五年回撤50%,而B投资每年的复利虽然只有15%,收益率下降了一半,但是没有大幅回撤这一负面因素。那么最终谁会获胜呢?答案:A总收益只有1.4倍。,B总收益为2倍,B完胜A。可见回撤对最终收益收益的影响往往是致命的。
  关于复利的威力以及在一个长期复利的运行轨迹中,持续地折扣会让结果出现戏剧性的变化这个问题,任俊杰老师在《奥马哈之雾》这本书中举了这样一个生动例子来诠释:         
  我们曾经对一位投资界人士提问,假如把一块厚度为1厘米的纸板对折20次,最后的高度将会是多少?由于他前两次给出的答案都过于保守,我们便引导他放开胆量猜,随后他咬了咬牙答道:100层楼的高度!这个答案自然是错的。这也很正常,毕竟在对复利缺乏足够认识的情况下,如果不依靠计算器,确实很难想象一块纸板对折20次后的厚度竟然可以达到一架民航客机的正常飞行高度——10485米。现在考虑另外一种情况:同一块纸板,假定我们在每次对折后都将新增的部分削薄30%,这样最终的厚度将会仅有406米,连原先的零头都不到。
    尽量避免风险,保住本金,绝不亏损是成就优秀投资者的先决条件,但怎样才能做到呢?在不断思考中我认为这个问题包含了三个部分:
  首先投资要有充分的逻辑。我们在选择投资路径时一定要有充分的逻辑来支撑,这种方法论一定要经过历史长期的检查,证明它可靠、有效。才能沿着大师的足迹去寻找我们的梦想。这里面有两方面的积累和重塑,一个是知识面的,一个是性格面的。有时要徘徊很久才能找到属于自己的投资之路,正如大师所说——四十岁以前很难会有价值投资。个人认为投资路径只有和自己的性格相契合才能走的长远。
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 00:46:43
  虽然有“江山易改,本性难移”这句民谚,但是我认为随着知识的积累从量变到质变,性格是可以适当重塑的。巴菲特少年时炒股也是追涨杀跌的手法,但是师从“巨匠”格雷厄姆,慢慢理解投资的本质后才彻底改变了投资的风格。2004年以前,我也是无论涨跌也很难有定力持股三个月以上不动。后期对投资的理解加深后才坚定持有优质资产,至目前我持仓最久的股票己过了“七年之痒”。
  买入股票也需要深刻的逻辑。我们在当前价格下买入,它的隐含收益率是多少?靠什么来获得这个收益?靠什么来保障?这些问题在买入之前都要考虑清楚,谋定而后动,切不可草率。这里面有很多工作要做,要对行业、竞争对手和企业的核心竞争力进行多方面、多维度的挖掘,跟踪和研究。获得详实,可信的数据并推导出逻辑性强,审慎密实的结论。
  投资应对的是不确定的未来而不是己经发生的过去,所以投资又是动态的“艺术”。其中最关键也最难确定的是企业的成长能力和未来经营的状况。好在我们不需要过于精确的数字——因为变量太多,这完全是不可能完成的任务。我们只需要把握一个模糊的大方向就可以了。只要正确预判出企业会继续优秀还是沦落为一般性企业甚至会不断陨落最终淡出历史的舞台就完全有资格成为股票市场“七亏二平一盈”中“一盈”的群体。当然要想跻身于资本市场塔尖中的一员,光有这些还是不够的。还需要拾起“安全边际”这个独门秘籍。在我看来“安全边际”决不仅仅只是要求价格足够便宜。它还有品质方面的考量,关于这一点我们后面再说。
  很多投资者喜欢拿企业过去的成长和业绩表现线性外推来预测企业未来的状况,以此来做为买入的理由之一来确定自己的投资。实际上这看起来符合统计学的做法是完全错误的。时代不同,产业环境不同,企业的业绩表现是不能够移动平均的。
  最好的指导来自于过去几十年的数据分析那里提供了那些行业最终胜出的概率大一点,然后再在这些行业里面选行晒选。当然时代不同,行业背景不同也不能生搬硬套。过去表现较好的行业也会由于行业的经营环境出现转折性的变化而表现平庸。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 07:59:45
  比如过去三十年中国经济在诸多有利因素的影响下,抓住了千载难逢的历史机遇获得了突飞猛进的大发展,人民生活也发生了天翻地覆的变化,堪称经济史上的“奇迹”。几乎所有的行业都获得了长足的发展。但是我们也应该意识到,中国经济己经稳居世界第二的位置好几年,体量宠大,再指望像过去那样动辄二位数的增长己经不符合经济发展的规律。未来会进入经济发展的“下半场”——稳步发展阶段。过去很多行业、企业由于受到这种高速增长的时代红利的牵引而发展的非常的好。但是这种“野蛮生长”的状况己经离我们远去。进入一个新的阶段,在这个阶段行业内的产业竞争格局变的复杂而微妙。我们过去有很多经验和成熟的方法可能就不符合新的时代,变不再适用。所以更考验投资人的商业洞查力和行业的眼光。总之靠后视镜去投资是完全行不通的。
  我们要通过现象抓本质,就像一个小学生,他的成绩非常的好,门门功课都是一百分。我们要抓住好成绩背后的因素。是因为这个孩子特别聪慧呢?还是学习非常勤勉?抑或是有一个好的学习方法呢?找到他的核心优势以后,我们就要进行跟踪,只要这个孩子他的这种优势能够保持,那么我相信他未来的考试成绩是不会差的,即使出现一两次成绩不理想的状况,那么我相信他也很快就会赶上来的。
  投资也是一样,我们要通过企业过去的业绩表现结合财报等各方面的信息加强对企业生意的理解抓住最本质的东西。找到企业过去良好表现的核心要素——是因为高速发展的时代红利呢?还是企业的深耕细作?或是企业拥有一些独特的竞争优势呢?然后我们就要进行跟踪,只要这种优势能够始终保持,那么相应的,企业未来的业绩表现也是很容易捕捉到了,即使出现一时的困境,我相信也会很快赶上来的。
  其实对我们投资者来说股价的波动是比较好处理的,最难处理的是业绩的波动,很难分清是一时的波动还是永久性的下滑。我对待投资喜欢严进宽出,在买入标的之前呢会做充分的功课。一旦确定买入以后,只要企业的竞争优势能够保持,那么哪怕一时出现业绩不达预期的情况,只要企业的表现要好于行业,好于主要的竞争对手,那么我一般是给予时间让企业来证明自己的。
  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-11 08:28:18
  股票就是一种特殊的债券,只不过它的票面利率需要专业的评估才能确定大致的范围。我们买入股票的唯一理由,就是当前的价位下股票的隐含回报率能够达到我们对收益的要求。这是唯一的理由。千万不能把收益建立在市场情绪的回升,比如来了牛市或者是概念炒作、重组这样虚无缥缈的事件上,只有这样才能走的长远。
  我们在选择标的之前最重要的功课是评估企业经营的稳定性和现价介入可能产生的长期年收益率的大致区间。可以说这一块做好了,投资就成功了一半。
  企业的长期收益主要来源于三个方面——企业的平均业绩成长率,企业的分红以及估值变动造成的收益。其中企业的分红有一贯的政策这块是相对容易把握的,另外两块不确定因素就比较多,尤其是平均成长率,是比较难预判大致范围的。估值这一块虽然也不容易把握,但是我们通过价值的准绳,就能找到大致的规律。首先我们不考虑泡沫的成分,只考虑合理状态下的部分。
  投资首先要定性,定性没问题我们还需要定量分析。我在定量分析方面有一个非常好的办法,我经常把它介绍给身边的朋友们。我会把企业按照乐观、保守、悲观三个方面预测的数值。填进这个公式,来测算未来公司回报率的大致区间。估值变动部分按每上涨50%的空间取1.1倍的系数(这个数值我计算了很久,个人感觉还是比较靠谱的)。公式为隐含收益率=(年均成长率+股息率)*估值系数。估值空间如果是负的就要除以估值系数。需要重点强调的是预判企业未来的平均成长率一定要有行业空间、竞争优势等逻辑支撑,切不可拿企业过去的表现当“令箭”。个人认为如果把企业未来成长预判为15%以上就是一个非常大胆的想法了。以兴业银行为例,由于兴业银行刚经历长达几年的坏帐困扰,轻装上阵未来五年会迎来较为宽松的经营环境,保守一点,预判未来十年年均增长7%,当前价位下股息率为4%且能够长期维持,估值比国际水平低估50%,即有50%的上升空间,那么兴业在当前价位下隐含收益等于:(7%+4%)*1.1=12.1%。
  只有在保守的情况下,股票的隐含回报率达到12%,我才会尝试的买入,只有当在保守情况下股票的隐含回报率超过15%且在悲观情况下它的冲击我能承受,不会给我带来很严重的后果。我才会纳入重仓股序列。
  
  • 爱琴海霞: 举报  2017-09-25 18:55:44  评论

    我是股市小白,一直在寻找价值投资导师,最近发现自己终于找到了,希望楼主对于我这种小白能够不吝赐教谢谢。我看到这里请教楼主这里的年均增长率指的是哪个指标是净利润率吗?谢谢您!
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楼主价值十一年 时间:2017-07-11 08:59:20
  其次要深度研究增加投资的确买性。“研究创造价值”对生意的理解,对价值的确认是我们长期战胜市场、获得理想回报的必要条件。很难想像对行业的经营格局,生意的竞争优势,产业链的利润分市缺乏了解就可以做好投资,难道只凭简单的pe、pb、ROE等几个简单指标吗?且不说利润之间含金量的不同——自由现金流,同样是15%的ROE所承担的风险不同了。如果不对生意有个深入的了解如何确定利润的适度成长性和可持续性?利润的可持续性无法保证如何进行估值?无法估值怎样确定安全边际?
   A股目前有三千来家上市公司,未来还会不断增多,每天看十份年报也要近一年的时间,根本不可能有那么多精力观注那么多公司。贪多嚼不烂,我认为增加研究深度的第一条——做减法。把多年平均ROE小于12%,上市不满三年,业务复杂不易搞懂,有过严重不良行为,商业模式不好自由现金流不佳需要不断大额投入才能保证竞争力,行业变化太快不易长期投资的公司统统除去,剩下来的大约只有几十家的规模。这就是我们的股票池。我们只要观注这些公司就可以了,我们除了在平时多阅读,多思考提高自身修养,提高商业模式洞查力外,在买入之前还要多作功课,要跳出企业,在行业的高度把握企业的竞争力,多和行业内的企业比对,找到企业的商业“密码”。
  有的人认为普通投资者深研没有用,预测企业业绩太难,是的确实不容易。但是企业之间的某些特性比如:商业模式的优劣、经营现金流是否较好、有没有财务不健康的疑点、是否需要不断巨额投入才能保证竞争优势,是否承担了过高的财务杠杆、分红是否大方且延续性较好这些都是不用下很多功夫,很高的洞查力就可以分别出高下的,再辅以安全边际是不太容易亏钱的。说到底深研只是解决了在估值大致区域内找到最佳资产这样一个问题。况且买入股票后又不是傻傻的拿着,不管不问了。是要不定期体检的,要根据企业的经营状况在动态中调整,这大大降低了预测的难度。
  另外大家在长期的投资经历中会发现,找到低估且优秀的公司并不是最难的。最难的是坚定持有——不因市场牛熊周期和行业的经营周期波动,甚至为了些许蝇头小利而匆匆丢失珍贵的“砝码”。不能坚定持有原因是多方面的,但是对标的研究的深度不够,缺乏了解导致持股信心不足应该是主要原因。沉下心来研究公司还有这样一种好处。随着研究的深入,对标的信息掌握的比较充分后,就会建立起相对市场的心理优势,就能比市场更有耐心,更能坚定的持有。其实我们只要找到比市场平均值更优质的企业,介入的成本比市场整体平均值要低一些,那么跑赢市场是自然而然的。
  最后一点还要依靠资产配置增加整体仓位的稳定性。做到上面的二点就可以高枕无忧了吗?显然不是,巴菲特大师也有犯错的时候,何况凡夫俗子!我唯一确定的是,在我们漫长的投资生涯中一定会出现不止一次严重的错误,这些错误可能会带来严重的后果。这如何解决呢?我们将目光射向别的领域,看一看桥梁工程师们是如何解决问题的。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 09:18:07
  冗余度是决定桥梁工程建设设计稳定性的关键。具体来说,所谓冗余度,就是从安全角度考虑多余的一个量,这个量就是为了保障仪器、设备或某项工作在非正常情况下也能正常运转。一座能承重五十吨的桥梁,最大限重不会超过十五吨。目前大多现代产品和工程设计中都应用了冗余度这个思想和理论。
  不确定因素更多的投资更加应该接受这种思想的指导。即然错误不可避免,那么我们投资时更加应该考虑冗余度——容错空间够不够?这里面包含两个部分:价格的安全边际够不够!是不是便宜到即使发生错误也不会带来严重损失的地步?这一点读过格雷厄姆和卡拉曼著作的投资者都知道。另外我认为还需要观注品质的安全边际够不够!是不是好到即便发生偏差也能保证比市场中企业的平均值要好一些的地步。关于这一点可能很多人不会认同,认为企业不需要多好,只要足够便宜就可以了。这种说法是值得商榷的。个人投资者没有破产清算的权力,投资足够便宜但品质不佳的公司需要市场的配合,即使排除由于企业经营每况愈下造成的当初看起来买的便宜但随着时间推移变得不再便宜甚至越来越贵这种价值毁灭的情况。由于品质一般的公司,它的经营稳定性和成长性都非常的弱,假设一个投资人以四倍市盈率买入一家不成长的公司,预期八倍市盈率估值卖出,如果当年就回归合理估值,收益率是很可观的——当年获利100%,但是市场运行的轨迹是未知的,低估的时间可能远远大于我们的想像,当第七年才回归合理估值,这笔投资的年复合收益率己经下降到10%左右,己经是一个非常平庸的成绩了。而品质好,成长能力有保障的公司完全没有这方面的顾虑。关于这个问题我会在下一篇文章《对巴式投资的思考》中接着讨论。
  再预留足够的容错空间就可以一劳永逸了吗?还不行!因为经济环境的复杂性是多纬度的,黑天鹅无处不在!即使我们考虑的再充分,对企业的了解再彻底,也会因为变量的戏剧性转折,而让前期费尽心血得来的推论,假设完全落空。
  黑天鹅风险有不可预测和无法回避的特征。极端事件的发生概率很低,一般在我们进行投资行为决策时很少将几十年一遇或从不发生的结果纳入考查的范围。因为一旦对其有所顾忌,把几乎不可能发生的最坏的结果都要考虑在内,那么将不会有任何投资机会满足要求,我们将一事无成。
   即然“江湖”如些险恶,还有什么办法或者策略可以回避即便是遭遇黑天鹅,帐户也不会遭到严重冲击,保证我们在漫长的投资生涯中获得理想的复利回报呢?有的,我们还可以借鉴资产配置的一些策略来管理我们的股票帐户。
   个人认为我们在进行股票仓位配置的时候,至少要满足以下两个原则——持仓的分散性和不相关性。即然知道我们一定会犯严重的错误,那么无论买入的理由是多么的充分,逻辑性是多么的严密,单一持有一只股票本身就带有赌博的色彩。即使前面做的再成功,一次严重的失误就可以陷入万劫不复的境地。当然我也不喜欢过度分散,因为好机会出现的次数总是非常稀少的。所以相对集中是我的主要持仓策略,我个人认为五到十只股票是最佳的黄金组合。低于五只就不能合理分担风险,高于十只容易对收益带来不利影响。
   另外在仓位配置的时候,应该多考虑品种之间的不相关性,即风险的低关联度,避免一损俱损,一荣俱荣的状况。以增加组合的稳定性。当然负相关性最好,组合中一个品种的下跌必然带来另一个品种的上涨,比如指数和看跌期权。但是这会大大增加配置的困难程度,而且会降低收益。
  这样一个买入逻辑充分,容错率高包含五至十只股票组合的帐户,即使出现少数股票预判错误或是黑天鹅冲击,造成了单个持仓的严重永久性损失,从整体看也能够做到客观上的帐户稳定性,保证复利的延续。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 09:57:27
  当然这里指的亏损不包浮亏的部分。浮亏是无法避免的,因为市场报价不是严密计算公式或是严格审计得出来的。它是市场情绪和人性估计的产物。是无法精确得出的。虽然浮亏无法避免,但是如果连续三年还不能盈利,那么一定是买入仓促,容错空间不够,或是对投资理解有误造成的。唯有加强学习,勤于思考才能进阶。另外在牛市中采用保守的投资策略看起来是不明智的,这会让短期业绩不那么精彩。但是如果将这种策略深入骨髓的坚持,那么因为回撤极少,最终收益的还是我们自己。战争拼到最后比的不是进攻的犀利而是防守的严密,投资亦然……

  
  • njhhutc0416: 举报  2017-10-01 12:53:57  评论

    @价值十一年 :本土豪赏1个赞(100赏金)聊表敬意。对您的敬仰如滔滔江水连绵不绝
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楼主价值十一年 时间:2017-07-11 10:32:07
  大家有问题多在帖子里跟我交流,不要私信,想问个股的可以问,我尽我所能回答大家的疑问。
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 10:32:07
  大家有问题多在帖子里跟我交流,不要私信,想问个股的可以问,我尽我所能回答大家的疑问。
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作者:瑞军2017 时间:2017-07-11 11:20:22
  000090天建帮我看一下,谢谢
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 12:05:22
  任何投资都要考虑到潜在的风险,因此为了避免踩中地雷,在充分研究投资标的的前提下,应分散投资,切不可全仓一支股票。在概率上减少因为踩中地雷股而导致自己大幅度亏损的可能性,特别是处于信息下游的散户,更应该采用这种自保方法。举个例子,如果你掌握了投资的正确方法,投资了8个股票,但由于眼光和知识有限,其中四个是地雷股,买入不久企业就出事,经营状况不妙,股价下跌,每支股票都亏损了50%,而另外四个股票都翻倍,在这种情况下,你整体账面依然盈利两三成,因此,分散投资还是十分必要的。当然,当你真的懂投资之后,买八支股票,就有四个地雷股,这种可能性是比较低的。

  除此之外,应该提高财务报表分析能力,一个包装过的财报,始终会露出马脚,总会有许多不合常理之处。在辨析假财报方面,我个人向您推荐刘姝威的书籍。

  此外,我想说,价值投资只是一把利剑,不同水平的人能耍出不一样的风采。有的人只能用来杀一只鸡,有的人一剑在手,能杀百敌。所以问题的关键不在方法是否正确有效,而在于运用者的综合水平。
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 12:17:47
  @瑞军2017 2017-07-11 11:20:22
  000090天建帮我看一下,谢谢
  -----------------------------
  不好意思,这位朋友,现在在公司上班,不太方便查阅000090的相关信息,晚上回家有空再帮你分析,非常抱歉,请见谅!
楼主价值十一年 时间:2017-07-11 14:08:09
  今天组合再创新高,继续看好白马股!
  
作者:自由之神2013 时间:2017-07-11 14:26:44
  @价值十一年 2017-07-11 12:05:22
  任何投资都要考虑到潜在的风险,因此为了避免踩中地雷,在充分研究投资标的的前提十一兄,上上你的持仓?
  • 价值十一年: 举报  2017-07-11 18:32:50  评论

    请认真看完我的帖子,开帖才四天,我已经两次公布我的持仓情况了,大家也不要在私信里问我的持仓情况了,我帖子里写的很清楚,大家认真看帖子!
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楼主价值十一年 时间:2017-07-11 15:00:46
  高估值高成长股真的值得买吗?我入市将近14年,曾遇到各种各样诱惑,一些企业的净利润以每年100%的速度增长,其股价也犹如火箭一样飙升。一两年后,企业净利润忽然变成了负增长,其股价也犹如瀑布一样疑似银河落九天,在高位追入的投资者往往亏得心痛。

  高估值高成长股往往有着巨大的投资风险。在市场经济环境下,非垄断行业一切信息都是公开的,商人追求利润的本性决定了他们会追求可以产生更高毛利的生意,商人的嗅觉也决定了他们很快可以发现这种生意,并且进入这个领域以求分一杯羹。所以没有独特竞争力的极高成长企业往往在未来要面临着激烈的市场竞争。当我们遇到这种企业时,要问这么几个问题:它有独特的竞争力吗?它的产品有专利权吗?别人也能干这个生意吗?

  此外,企业规模在短期内急速扩大,而管理层的经营管理能力跟不上;员工的培训和跟不上,都会导致企业的产品质量或者服务水平急剧下降,从而令业绩快速下降。高估值变成低估值,好业绩变成差业绩,股价会遭到“双杀”而暴跌,这些都是极高成长股的风险所在。

  我一直觉得投资者的盈利来自于预期和实际之间的差距。一个市盈率只有4倍的股票,在理论上,我们可以认为市场认为这个公司的业绩未来几年每年只能增长4%,随着时间的推移,我们发现其实际增长率远比4%要高,假设是20%,市场终会慢慢纠正其原来的偏见,给予这只股票适当的估值,在业绩和估值都增长的情况下,其股价会实现戴维斯双击,投资者能获得很高的收益。
  
作者:漂着的浮尘 时间:2017-07-11 22:36:06
  好贴,受教了
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-12 00:03:39
  @漂着的浮尘 2017-07-11 22:36:06
  好贴,受教了
  -----------------------------
  谢谢认可,多交流,互相学习。
作者:幽竹醉 时间:2017-07-12 04:29:45
  楼主的帖子才是真正适合小散上班族的福音。只是现在楼主的持仓股都涨幅很大,不敢买了。不知道有没有其他估值较的股票推荐
  • 价值十一年: 举报  2017-07-12 08:18:31  评论

    目前a股业绩好的白马股价值都慢慢回归了,低估的比较少,因为是熊市,券商股目前低估,可以逢低买入中信证券,不过现在买券商股不能立竿见影,需耐心等待,等待下一轮牛市,必然会有丰厚的汇报,另外,保利地产也不错,可逢低买入。 以上只是我的看法,买卖自己决定,祝投资顺利!
  • 幽竹醉: 举报  2017-07-12 08:42:00  评论

    评论 价值十一年 :谢谢楼主。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-12 10:52:03
  随着兴业银行和中国平安的大涨,组合市值再创新高。
作者:自由之神2013 时间:2017-07-12 12:06:41
  十一老师,上一下你的持仓?
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作者:laobo1 时间:2017-07-12 13:04:51
  有几段看着很熟悉,是十三和熙的。
  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-12 23:48:11
  我很清楚,在熊市中,市场长期的低迷,一定会让绝大部分人都失去信心。一些所谓的“价值投资者”也会开始质疑价值规律是否真的会起作用,甚至认为自己当初的选择是严重错误的。真正有耐心持股的人毕竟是极少数。

  我与大部分投资者不一样的地方在于:在持股过程中,我更注重企业价值的成长,并不十分重视股价的变动,这也是让我能保持良好心态的唯一秘诀。而许多人对股市的看法,基本上都是基于对股价的变动而作出的反映。中国社会处于高速发展阶段,人们的内心十分浮躁,十分渴望在短时间内拥有更多的财富。

  中国经济要转型,将来是否只有新兴产业能够蓬勃向上,其它传统行业都一蹶不振呢。很显然,这是不可能的。将来我们依然要住房子,要吃药,要去银行,要买建材建房,要看电视,要买衣服,要去旅游,要买小车,要坐飞机.....所以,我对传统产业充满了信心。
楼主价值十一年 时间:2017-07-13 21:06:25
  如何获得长期稳定高收益

  芒格说过投资从来都是复杂的,认为投资简单的都是傻瓜,投资确实复杂,但是总有规律可循,在标杆上找灵感,在巨人行为准则的蛛丝马迹中找线索往往能起到事半功倍的效果。

  我们来看看巴菲特是如何投资的

  一:分散
  巴老的投资很分散,长年持有可口可乐,麦当劳,喜诗糖果,吉利刀片等消费股,富国银行,美国运通等金融股,华盛顿邮报等传媒股,沃尔玛等零售股。分散组合投资可以回避单一企业经营出现困境及黑天鹅事件对资产造成的冲击,保持回报的稳定性。

  二:组合的平均ROE很高,达25%以上
  巴老严格选择投资标的,所持企业都很优秀,ROE都比较高,从1979—1999年的投资组合中,我们可以看到组合中ROE最少的是通用动力公司为14.6%,最多的是可口可乐和喜诗糖果都大于45%,平均为25%左右。时间是优秀企业的朋友,只有较高的ROE组合,才能保证穿越牛熊获得较高的复利回报。

  三:安全边际,好公司也要好价格。
  另外巴菲特对安全边际非常重视,即使是可口可乐,喜诗糖果这样的优质消费股也最多给15倍市盈率的价格。比如他是以15倍市盈率买入可口可乐的,还有他所津津乐道的喜诗糖果,1972年时是以12.5倍市盈率买下的,还有很多以是不到10倍市盈率买入,比如富国银行是5倍左右的市盈率买入。可见安全边际是最佳的风险缓冲器。

  四:长期持有
  巴老的投资时间都不短,大多是三年以上。像喜诗糖果,华盛顿邮报等持有时间都超过三十五年,历经多次牛市都不卖。只有长期持有可能享受优质企业的成长回报。

  可见分散+组合高ROE+安全边际+长线持有才是获取长期稳定高收益的密码。
楼主价值十一年 时间:2017-07-13 21:10:54
  银行保险继续上涨,但我依然没有建仓,坚定持有!
作者:庄小花 时间:2017-07-14 09:06:09
  楼主早上好
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作者:laobo1 时间:2017-07-14 10:02:48
  支持楼主!证明了价投的正确性。
  
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楼主价值十一年 时间:2017-07-14 13:06:44
  大家注意了,今天仓位有小小的变动,在23.94元买入福耀玻璃,增加了福耀玻璃2%的仓位,目前福耀玻璃的仓位比例为10%。
  • laobo1: 举报  2017-07-14 19:37:33  评论

    福耀玻璃是好股票,我不敢说现价进福耀玻璃一定赚不到钱,但现在的估值我不会买。
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楼主价值十一年 时间:2017-07-14 16:32:26
  大家要多多发言啊,帖子人气不是很旺,难道现在大家都不信奉价值投资吗?
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作者:victor0841 时间:2017-07-14 16:46:59
  @价值十一年 2017-07-14 16:32:26
  大家要多多发言啊,帖子人气不是很旺,难道现在大家都不信奉价值投资吗?
  -----------------------------
  价值投资 省事。但想天天涨的可能要绕道。
楼主价值十一年 时间:2017-07-14 17:43:29
  没有满仓,大家多多顶贴,把价值投资的思想传播出去,让更多的人获利。
楼主价值十一年 时间:2017-07-14 22:26:42
  再次公布我的持仓组合,大家不用再私信问我了,我公布的股票不代表现在可以买入,不要盲目买入,因为这些股票我持有很多年了,现在成本非常低,有一部分成本已经为负了。
  
作者:victor0841 时间:2017-07-15 09:58:55
  楼主没有配置地产,看了一下保利,已过一年来的前高,而且是轻松突破,值得拥有。
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 17:07:37
  @victor0841 2017-07-15 09:58:55
  楼主没有配置地产,看了一下保利,已过一年来的前高,而且是轻松突破,值得拥有。
  -----------------------------
  保利地产我一直有关注,也经常推荐给身边的朋友,他们都赚了钱,我也想找个机会入手,但目前来看,机会还未显现,可能是我的一个缺点,我一般不买正在上涨的股票。
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 17:39:01
  股市投资应该怎样设定目标?
  目标,特别是短期目标的设定,在日常生活中,被印证是非常有效的。
  当你给自己设定了一个稍微超过自己水平的目标时,你会更加专注,更加容易达成所愿。
  从心理学的层面上来解释这个现象,其实就是,当你设定了目标的时候,你就产生了缺乏感。而内心会渴望填补这个缺乏感。为了填补这个缺乏感,内心会激励你去努力,从而达成目标。
  做为小散,想必你们也一定被反复问到:“你的目标年化收益率能到多少?”。
  初生牛犊不怕虎,我刚进入这个行业的时候,给自己定的目标是100%,争取十年磨一剑,拿10万本金,当上亿万富翁,从此踏上人生巅峰! ---实际上是在做白日梦
  还有很多人喜欢以巴菲特的年化收益率作为参考。下面我们来看一下巴菲特的历年收益率,(我想注明一点的是:巴菲特不是小散,从一开始就不是。)

  
  


  巴菲特算是投资领域前无古人,后无来者的奇人了。我个人觉得,奇在三点:
  第一:他不喜欢花钱,从未见他大肆挥霍
  第二:他业绩非常的稳健,买卖公司,搞来搞去,收益居然没有大起大落,连续60年平均年化收益率20%
  第三:他活的时间足够长,并且始终处在极高的智力状态
  有了巴菲特这样的一个标杆之后,是不是我们就很容易把自己的年收益目标设定为 30%每年呢?
  30%每年,如果持续40-60年的话,复利的威力可以让你成为世界第一。所以把30%作为一个参考标准,从理论上来看是合适的。我们同时也要意识到这些参考标准被实现的概率是非常低的:在60年的时间尺度下,你有一亿分之一的概率 实现20%的年收益率;在20年的时间尺度下,你有一百万分之一的概率实现30%的年收益率。
  然而,作为小散,把年收益率作为目标,其实本身是没有任何价值的。从心理层面来说:如果你给自己设定了30%的年收益率目标。在你没有实现的时候,你会产生缺乏感,从而激励你去实现这个目标。
  可是,就是在激励这里会出问题。因为普遍的激励会产生两种可能的策略,第一种是,更加努力的,也就是更加频繁的寻找交易机会;第二种是更加激进更加冒险,在不确定的机会上下大赌注。
  执行这两种策略,都会导致你更多的亏损和更大的风险,也就是,离目标更加遥远,从而陷入恶性循环。
  回到巴菲特身上,透过他每年收益率的表象,去看他的投资历史,其实我们可以发现,巴菲特不会给自己设定年收益率目标。我不知道巴菲特的目标是什么,但是从侧边来观察,他在不断的锤炼几个思维模型:
  a. 安全边际模型
  b. 护城河模型
  d. 能力圈模型
  关于这几个模型的详细介绍,百度可以轻易搜到,这里我就不展开了。
  通过这些模型,他再去判断一个公司是否值得投资或者并购,这样做,巧妙的避开了我们大多数人会遇到的心理情绪风险。
  那么,如果我们不能以年化收益率作为目标,我们应该设立什么样的目标呢?
  我个人觉得,作为职业投资者,我们应该专注降低我们的错误率:也就是基于犯错,亏损,错过机会和赚不到钱这4大交易恐惧而犯错的次数/总交易次数。简单的讲,就是 犯错的次数/总交易次数。以第一年为标准,要求每年降低错误率。 (注意这里的错误率不是指失败率。在市场中,你再正确也会有失败的时候)
  为什么要以降低错误率为目标呢?因为两点:
  1. 我们95%的损失都是来源于错误。当我们操作正确而亏钱的时候,亏的钱都在预期范围内。而犯错的时候,会产生接二连三的意外亏损
  2. 从心理层面来说,以降低错误率为目标,将我们的挑战对象从市场改变为了自己的心理状态,从而让持续改进变为可能。因为市场本身是无法战胜的,而自己的内心状态,却是可以持续调整的。
  当每年的错误率低于1%的时候,你就从小散蜕变成了职业玩家。
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 18:40:39
  最近很多人私信问我的联系方式,在这里我统一回复,用钱钟书先生的话来说,假如你吃了个鸡蛋,觉得不错,何必要认识那下蛋的母鸡呢,我在这里发帖主要是为了传播价值投资的思想,把自己十几年来积累的一些经验分享给大家,如果大家觉得对自己有帮助就经常来看看,积累一点人气,我发现广大散户对价值投资似乎不太认同,但我要告诉大家,随着A股加入MSCI和刘士余主席的上台,价值投资将会成为未来的主流,这也是A股越来越成熟的表现,如果大家还坚持以前炒作题材的观念,将会亏得血本无归。
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-15 18:55:38
  楼主真本事 还分享出来让大家致富
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 19:02:45
  @瓦力哥哥2012 2017-07-15 18:55:38
  楼主真本事 还分享出来让大家致富
  -----------------------------
  瓦力哥,过奖了,以后多多交流,互相学习,很高兴认识你。
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 19:05:19
  请用十年后的眼光,看平安银行
  (一)
  了解中国平安的历史,有助于我们判断评估未来的平安银行
  1994年,高盛和摩根士丹利各投资3500万美元参股平安保险,估值6倍市净率,2005年5月,以10.39亿美元转让给汇丰,11年回报14.8倍。汇丰买入的中国平安,同样,也是6倍市净率左右,最后十年回报4倍。所以,市净率这个指标,在不同企业的发展阶段,不能简单说高还是低。
  (二)
  高盛、摩根斯坦利、汇丰入股中国平安的惊人回报,不仅仅是简单的入股。因为要利润最大化,就是让中国平安做到最好。所以,还给平安带来了
  【人才】:中国平安长期外脑高管云集,平安寿险是中国精算师的摇篮。
  【理念】:领先的管理机制:创新、唯绩效论、员工数据化考评等等。
  【技术】:汇丰帮平安建立了全亚洲最大的后援平台,领先整个金融业5-10年。

  (三)
  平安在综合金融的领先,(平安领先整个金融业十年)在金融互联网的领先(陆金所的成功充分证明),使得平安可以把平安银行的总体进行升维,进而和同行差异化竞争。几年前众安保险成立的时候,马明哲的两句话我记得很清楚,平安最大的对手是BAT(蚂蚁金服目前估值已经超过750亿美元),信用卡会消失。这种前瞻性,在传统金融上少有人有,能够把前瞻性变为自身竞争力的,更少。
  所以,平安银行自带黑马体质。
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 20:07:06
  好的股票,等待买入就己经够难了,再等待高估卖出不受别的机会的诱惑,不俱做多少次电梯,敢于在赚了很多时还坚定持有才是极难的,这里有一个贯穿整个过程的核心——真的懂企业和真的懂投资!
  
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-15 20:09:13
  楼主怎么看港股腾讯 ?想做腾讯的价值投资
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 20:29:33
  在中国,很多创业板中小公司本身仅仅值5元,都在2015年让市场炒到100、200甚至300元!可见人类的疯狂有多牛。虽然现在大幅下跌到30、20、10元。依然高估。在所有中小公司里,未来十年,仅仅只有很少数公司,应该不到5%,能够困境反转,随着盈利能力和经营业绩的增长,带动股价十倍、二十倍以上大幅上涨。大多数中小公司依然会尘归尘、土归土。长期看,市场是公司的“称重机”。股价最终会以经营业绩为标准靠近。随着中国证券市场逐步完善,股市的运行规律会慢慢向香港、纽约证券市场靠拢。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 20:29:59
  在中国,很多创业板中小公司本身仅仅值5元,都在2015年让市场炒到100、200甚至300元!可见人类的疯狂有多牛。虽然现在大幅下跌到30、20、10元。依然高估。在所有中小公司里,未来十年,仅仅只有很少数公司,应该不到5%,能够困境反转,随着盈利能力和经营业绩的增长,带动股价十倍、二十倍以上大幅上涨。大多数中小公司依然会尘归尘、土归土。长期看,市场是公司的“称重机”。股价最终会以经营业绩为标准靠近。随着中国证券市场逐步完善,股市的运行规律会慢慢向香港、纽约证券市场靠拢。
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 21:52:52
  @瓦力哥哥2012 2017-07-15 20:09:13
  楼主怎么看港股腾讯 ?想做腾讯的价值投资
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  瓦力哥问到港股腾讯,其实我一直都有关注腾讯,今天特意查了一下资料,粗略的回复一下瓦力哥,说得不好,请大家见谅。
  关于腾讯,最起码在中国应该无人不知,无人不晓,因为它跟我们的生活息息相关,现在大家有了共识,小马哥是要把微信做成互联网的水、电、气。微信不用直接挣钱,但在微信(和QQ)的基础上,做啥都赚钱!现在的现象级明星“王者荣耀”,游戏做成了社交神器,就是体现,不然为啥一款皮肤可以卖几个亿?! 而最近的苹果pk腾讯实践,也暴露出微信的强大,对于绝大部分国内智能手机用户,手机里最重要的部分不是IOS或Android,而是微信,甚至是唯一重要的部分!
  小马哥说腾讯要做“互联网的连接器”,不是空话。腾讯的“网络效应”护城河,已经成为它的基因,也是投它的根本逻辑。在个逻辑的树干上,内容、支付、还有腾讯发力的各个领域(比如分发渠道应用宝),相信都会开花结果。 大行纷纷上调对腾讯的预测,很多逻辑是基于对支付部分的看好,个人认为在中国金融环境下,不应预期太高。但是基于“连接器”的基因、基于“网络效应”的护城河,腾讯上看500块并非无源之水 无本之木。
  作为关注互联网多年的我,非常看好腾讯近几年的投资和布局,赞赏它对业界前沿的敏锐触觉、稳扎稳打的作风、和几乎每战必胜的强大实力。 腾讯已经是58倍市盈率,27000亿元市值。现在的股价超过了基于王者荣耀等现有业绩的估值,已经需要靠对未来业绩的预期来支撑,一旦不达预期就有戴维斯双杀的危险。但基于上述分析,个人认为未来业绩确定性足够高。

  我将近几年腾讯在世界各地的投资情况进行了梳理,不难发现,它对业界前沿的敏锐触觉、稳扎稳打的作风、和几乎每战必胜。
  在韩国,腾讯持有22% 股份的 Netmarble拟募资约 2.66 万亿韩元( 23.5 亿美元)。以最高招股价格计算,Netmarble 的估值将会达到 13.3 万亿韩元 (约 116 亿美元)。Netmarble 将成为继 三星人寿保险公司之后韩国最大规模的 IPO。
  在新加坡,腾讯投资了新加坡电商和线上游戏公司Garena。该公司假以时日必定上市。
  在印度,腾讯投资了Flipkart。 离开亚洲看欧洲,腾讯全资并购Supercell。
  出了欧洲去美国,腾讯购买了特斯拉5%的股份,Snapchat,Lyft,等等。腾讯悄悄成为美国前十名科技投资大佬。而第一名是红杉资本,也就是上图左边沈南鹏所代表的公司。腾讯甚至参与了Grail这样的基因科学公司,与贝索斯和比尔盖茨同时作为股东。 以下为半年以前腾讯的投资版图,对比今天的情况,它显得旧了,它旧得非常快,因为腾讯的投资非常快!
  
  本世纪以来,资产市场(主要是房地产市场)和互联网发展可谓并驾齐驱。不过,如果从投资回报的角度看,以腾讯为代表的新经济企业才是最优选择,投资的可持续性也最强。有趣的是,偏偏国人对楼市更加青睐。    
  从资产市场投资格局来看,A股市值排在前面的都是银行、钢铁、石油等存在业绩天花板和在经济转型受冲击的传统行业“巨象”。近二十年,楼市是投资资金最 青睐的资产。但代表新经济的腾讯、阿里、百度和网易等企业,多数赴中国香港和美国上市。有人认为,境外资本市场健康的价格发现机制,左右了新经济企业的成 长和壮大。但笔者认为,现实束缚和人们更关注眼前利益,才是新经济成长受阻的主要原因。   
  在很多国人的思维模式里,互联网看不见、摸不着、不能吃,而且,加上信用体系尚存问题,由此,很多人对此类企业有些信心不足。相比之下,房子看得见、摸得着、搬不走。显然,选择买房似乎好于买腾讯公司股票。    同时,互联网行业信息不对称最严重,投资的知识门槛也很高。马化腾也曾求银行贷款,但即便把前景和创意描绘得再好,银行也不给贷款,除非用固定资产抵 押。巧的是,网上有人发帖称,当年马云也曾被某银行拒绝贷款。很多时候,我们确实很难看清远方,无怪乎如今连腾讯内部员工也感叹曾错过1亿的“小目标”。    腾讯业绩爆发、股价扶摇直上是近5年撞上互联网“风口”才有的事。特别是2012年,微信、手机QQ、移动支付异军突起,腾讯将人们吃喝拉撒、人情交 往、个人创业全部网罗进来,营造共享经济模式的开放生态平台。事实上,2011年腾讯的股价还在30港元左右徘徊。也就是说,2011年之前,与其他互联 网公司相比,腾讯并无太多优势,其股价2008年和2011年还有下跌。   
  如果画一条过去10年的房价走势图,除2008年微调外,京沪 深的房价可谓一年一个台阶,三年翻一番,10年竟翻了10倍。试问,有哪个投资品种上涨趋势如此确定、持续时间如此长、单笔投资收益如此高、投资如此省 心?更何况,在京沪深等城市,要有个落脚的地,要在城市扎根下来,你就得买房。而且,周围人都买房,收益是看得到且实实在在的。试问,如果当年手握30万 元,你选择交房子首付款,还是买腾讯股票?   
  在当前这个时点,京沪深的房子和腾讯股票,都被称为是高安全边际,甚至是硬通货的代名词。京 沪深是国内公共服务最优质和就业机会相对更多的城市,不管出于投资还是自住需求,未来这三大城市的住房需求依旧旺盛。再来看腾讯,说得通俗点,腾讯已成为 一个共生共存的平台,其“赢家通吃”的能力越来越强,且投资腾讯就是投资境外安全资产。   
  再做一道选择题:现在让你选择,买京沪深的房 子,还是买腾讯股票?估计多数还是买京沪深的房子,现实束缚和眼前利益依旧左右投资倾向。把一百万元投入股市,要拿捏风险,腾讯的估值已高达58倍,港股 平均估值仅15~20倍;美国此前的互联网泡沫是否会在中国上演,账面资产是否顷刻缩水,不得而知。而京沪深的房子,似乎已成为只涨不跌的代名词,大家都趋之若鹜,再怎么跌始终有一砖一瓦在。   
  然而,当前的问题是:投资房子,不仅不可持续,还成为“脱实入虚”、助长食利倾向、吞噬实体盈利和系统性风险高发的罪魁祸首。投资腾讯等新兴行业,则代表着我国经济转型、跨越中等收入陷阱的渠道之一。    
  腾讯股票“秒杀”京沪深房子这一现象折射出,我们必须要完善信用体系,壮大直接融资,惩戒欺诈行为,同时还要打破楼市依赖和房价隐性“刚兑”,让资金愿 意回归实体经济,让投资新兴产业能看到长远的、可观的收益。多几家“腾讯”这样的企业,我国经济转型也就离成功更近一些。

  以上仅仅是我个人的一些观点,不构成投资建议,谢谢大家关注,说的不好的地方还请大家见谅。

作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-15 22:07:16
  做为互联网行业的我 看到楼主比我更了解企业的布局和未来走向 真知灼见,不得不服楼主对投资的认真态度
  我在互联网行业也做了十三年了,见证了腾讯崛起的过程也是后知后觉才发现当年那么看好腾讯却不知买腾讯的股票
  现在的国内互联网行业 腾讯网易强者垄断越来越严重。
  不过基于楼主所说 现在腾讯pe已经很高,如何支撑更大的成长却实难度不小
  谢谢楼主真诚有干货的回复

  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 22:15:38
  @瓦力哥哥2012 2017-07-15 22:07:16
  做为互联网行业的我 看到楼主比我更了解企业的布局和未来走向 真知灼见,不得不服楼主对投资的认真态度
  我在互联网行业也做了十三年了,见证了腾讯崛起的过程也是后知后觉才发现当年那么看好腾讯却不知买腾讯的股票
  现在的国内互联网行业 腾讯网易强者垄断越来越严重。
  不过基于楼主所说 现在腾讯pe已经很高,如何支撑更大的成长却实难度不小
  谢谢楼主真诚有干货的回复
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  瓦力哥过奖了,投资之路永无止境,浩瀚无边,三千弱水我只取一瓢,我只是略知皮毛,我们大家都要努力学习,取长补短,同时也欢迎大家有问题拿出来共同探讨。
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-15 22:17:40
  我个人偏于继续看好腾讯 除了腾讯对于行业敏锐的布局之外,微信所承载的数据几乎可以帮助腾讯开展国内的任何业务 .
  外国人要到中国做生意,呵呵 先装好微信 在绑定好银行卡
  回到说王者荣耀 王者荣耀的可怕不仅是在当前夸张的营业收入 可怕的是王者荣耀中的人群是中国未来十年的消费绝对主力,腾讯悄无声息的获得了这个群体的数据和信赖
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 22:19:14
  @瓦力哥哥2012 2017-07-15 22:17:40
  我个人偏于继续看好腾讯 除了腾讯对于行业敏锐的布局之外,微信所承载的数据几乎可以帮助腾讯开展国内的任何业务 .
  外国人要到中国做生意,呵呵 先装好微信 在绑定好银行卡
  回到说王者荣耀 王者荣耀的可怕不仅是在当前夸张的营业收入 可怕的是王者荣耀中的人群是中国未来十年的消费绝对主力,腾讯悄无声息的获得了这个群体的数据和信赖
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  非常赞同你的观点!!
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 22:41:46
  我们买一个公司的股票,在本质上与整体收购这家公司没有特别大的区别,在现实中收购一个公司,我们通常考虑的是这家公司在存活期内一共能够产生多少自由现金流(通俗点讲,就是将来一共能赚多少钱),未来各年度的自由现金流由于通货膨胀和资金利用率缘故,需要贴现到现在来计算,比如2022年的1亿元,贴现到2017年,很可能只有两三千万元,各分值相加得出总值。如果企业目前市值低于这个数值,则为低估,反之,则为高估。这就是巴菲特计算企业整体价值的基本原理。实际上,我大多时候都没有采取如此复杂的方法来计算企业的真实价值。我认为中国目前处于高速增长阶段,很多企业并非稳定成长,未来各年度的自由现金流是比较难预测的。再加上,贴现率的选择也是一个问题。实际上,即使是巴菲特,他采用以上方法估值时也带有很多个人主观的预测因素,难以一概而论。

  我认为市盈率市净率估值法反而适合很多投资者,包括初学者。大道至简,简单的东西,反而最真实最起作用。但看起来简单的东西,坚持起来却十分困难。在我印象中,以此估值法获得巨大成功的美国投资者有:彼得林奇、约翰涅夫、邓普顿、戴维斯家族等人。多次强调市盈率重要性的还有华人首富李嘉诚先生。我列举了如此多的名人,并非是因为我心虚,对这种估值方法没有信心。事实上,我本人也是多年来坚持这种方法取得了相当不错的投资成绩。当然,由于企业质地、行业属性、前景、成长性、盈利能力等因素的差异,各企业的估值标准都不一致,因此不能笼统地说市盈率或者市净率低到什么程度,就是低估,估值时需具体情况具体分析。而且,也不是机械化地看当年市盈率来决定是否值得投资,因为某些时候市盈率具有欺骗性。这就需要阅读该企业多年的财务报表,然后再作分析。

  我对我们国家的经济发展是十分有信心的,目前遇到的困难是暂时的。我们非常幸运,能赶上中国高速发展的时期,在中华复兴进程中,我们应该支持我们的民族企业发展,同时,也分享企业发展的成果。
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-15 22:46:55
  看好中国的未来 投资中国脊梁企业 哈哈
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-15 23:23:50
  多年的股市经验告诉我:价值的低估期往往比高估期持续的时间还要久,许多老股民所讲的:“底部三年,顶部三天”正是这个意思。所以耐心持股就变得很重要,而持股期间内生活或者工作不受影响就更重要,这就要求我们在投资时必须用闲钱,买入时应多想一想:我未来几年要用这笔钱吗?如果两三年不涨,我的生活会受影响吗?

  须知道,被低估的蓝筹股也可能在两三年内一动不动,或者下跌,如果这笔钱急着用,或者要靠它来维持生活,投资者就不能够淡定从容地持有股票,甚至会亏着卖出。

  所以,投资股票,一定要用闲钱。
楼主价值十一年 时间:2017-07-16 10:04:57
  通常情况下,我不会买超过20倍市盈率的股票(交通黄灯),忍受的极限是30倍PE(红灯)。因上市公司的股权交易较为方便,公司在行业内的市场份额也高,业务也较为稳定和有持续性的竞争力,等等等等,这些因素都会让我们给予这家公司更高的溢价,但总有个“度”,过“度”了就不是一个好生意、好买卖。进货要便宜,卖出要高价,这是经商的原则。

  但是,在以下这几种特殊情况下,可以以超过30倍PE来买股票:1、它是周期性行业股票,而且行业和企业的经营状况即将好转,或者正在好转。2、企业原先身处困境或低潮,但经营和盈利状况即将好转或者正在好转。3、企业或者其产品(或服务)有着非同一般的竞争力及竞争优势,其产品是其它企业难以生产的。比如,研制出能彻底治疗好某种癌症之药物的制药公司。4、非常非常确定这家企业的业绩将来会高速(每年40%以上)增长,而且能够持续若干年。
  
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-16 12:03:44
  如果按市盈率来看的话 每个行业的均值不太一样 比如银行的偏低 家电白酒也还好看 医药则30左右 科技股一半就比较高 留住怎么看待这个情况 来评估选股
  
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-16 12:17:37
  楼主是否可以最直接的分享一下如何看公司的财务报表和评估基本面的关键数据 不胜感激
  
楼主价值十一年 时间:2017-07-17 09:08:37
  @瓦力哥哥2012 2017-07-16 12:17:37
  楼主是否可以最直接的分享一下如何看公司的财务报表和评估基本面的关键数据 不胜感激
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  要学会看财务报表,必须先研究各个行业,其实这是一个比较复杂的过程,在帖子里三言两语是学不会的,建议你去看刘姝威的《刘姝威教你读财报》这本书,这边书很不错,各个行业都精选了具有代表性的企业,非常值得一读。
作者:庄小花 时间:2017-07-17 09:11:51
  楼主早上好 感谢你的分享
楼主价值十一年 时间:2017-07-17 10:01:00
  @庄小花 2017-07-17 09:11:51
  楼主早上好 感谢你的分享
  -----------------------------
  小花早上好,非常感谢你的关注,今天大盘下跌比较快,但我的组合市值并没有回撤,反而突破前高了,其实想在股市中获利,就要打造一个非常完美的组合,这个完美,不代表是在短期内能获得多少收益,而是在大盘大跌时能够坚如磐石,回撤尽可能小,你只有持有基本面良好,业绩非常稳定的公司才能做到这样。
楼主价值十一年 时间:2017-07-17 10:30:33
  组合市值再次创新高,无惧大盘的回调,时间是最好的朋友。
作者:庄小花 时间:2017-07-17 11:28:07
  @庄小花 2017-07-17 09:11:51
  楼主早上好 感谢你的分享
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  @价值十一年 2017-07-17 10:01:00
  小花早上好,非常感谢你的关注,今天大盘下跌比较快,但我的组合市值并没有回撤,反而突破前高了,其实想在股市中获利,就要打造一个非常完美的组合,这个完美,不代表是在短期内能获得多少收益,而是在大盘大跌时能够坚如磐石,回撤尽可能小,你只有持有基本面良好,业绩非常稳定的公司才能做到这样。
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  楼主好牛
楼主价值十一年 时间:2017-07-17 15:35:54
  今天A股市场现黑色星期一,两市近500股跌停,两市近500只个股跌停,跌幅在7%以上的个股更是超过1200只,但尽管市场一片哀鸿遍野,但我的组合却有0.51%的收益,坚定持有业绩好的优质股。
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-18 00:45:08
  这么好的贴回的人这么少 怪不得大多数人亏欠哦。真相很简单,为什么大家都选择看不到
  
作者:庄小花 时间:2017-07-18 09:24:43
  楼主早啊 瓦力哥早啊 学习 关注中
楼主价值十一年 时间:2017-07-18 10:08:58
  最近,很多朋友私信问我,在现在也就是熊市的时候趁低不断买入券商龙头股,中信证券,就当储蓄罐一样,等到牛市的时候,获利慢慢卖出,问我这种策略是否可行,其实我认为,券商行业在金三胖里面竞争是最激烈而且很难形成护城河的行业,因为券商之间的差异化不明显,很难建立竞争优势,因为交易吗?大家都是,谁给的折扣多,谁的费用低就跑哪家相对来说也只有大一点的证券公司有一个安全的保障,所以可能有一定的竞争优势,但是总体来说是不够的。很多人认为在低估的时候拿着券商等牛市是一个非常保险的策略,其实我认为这种说法是有待商榷的,因为券商的业绩跟成交量是密切相关的,但是大盘的成交量在一般的时候,尢其在熊市的时候是成交量非常低迷的。而且现在互联网的券商进攻也非常犀利,这都是对券商不利的。认为牛市券商就会来大行情,这里有两个前提,第一,牛市是不是一定会来。第二,牛市来了是不是一定会炒券商,我认为这两点都是有很大不确定因素的,我认为如果投资需要有一些前提才能成功的投资就不是一个好的投资,真正好的投资是完全不依赖于市场,靠企业的分红靠企业的净资产往上推,完全不需要转让都可以获得很好收益的,才是一个非常保险的投资,因为你不依赖于转让,那么你的业绩和你的收益是完全有保障的,只要企业达到你设想的方向去运行,那么这种投资不需要天时,不需要地利,只需要企业本身就可以给你足额的回报。
楼主价值十一年 时间:2017-07-18 23:48:03
  价值投资十一年小小的感悟

  投资十一个年头,经历过牛熊转换,也见识过资本市场的风云变幻和刀光剑影。随着投资经历的增长和理论体系的完善,对市场反而越来越充满着敬畏之心,特别是在a股这样一个不完善不规范的市场。虽然年度最大回撤(市值最高位置和最低位置对比)控制在20%多(08年),在几次重大选择上也没有发生太大的错误,但很多时候也只是机缘巧合,运气成分居多,特别是在早期投资过程中,而我想把自己的投资体系打造成一个更为稳定的体系而逐渐摆脱对运气的依赖。
  经过这么多年的积累,自己的投资体系也在逐步完善,主要在三个方面进行提升:
  一、个股研究。这是我此前大多数时候最为重视的方面,直到现在也是如此,只是有了其他方面的补充。因为,在我看来,如果一个无法做到优选个股的投资主体是无法获得满意的投资回报率的,这是核心部分,永远不能本末倒置。这么多年,我的主要精力都放在个股上,而没有在大盘走势上,即使股灾时期我也不关注大盘点位或者走势,甚至有时候连点位都不知道,因为在我看来,如果不是投资指数基金,大盘和你没有太大关系,只有你投资的公司的经营表现和发展前景才是最需要关注的。市场情绪是不可测的,如果有人可以做到,那么他将是股神,基本面分析有时候无法规避短期波动,但我们可以不断提高未来的确定性,投资实质上也是概率行为,而价值投资就是努力提高确定性,最终收获自己满意的收益率,这是一个严谨的过程,一切想当然的心态都会严重影响长期投资表现。
  二、纠错能力。我们所有人在投资经历中都会犯错,这是客观规律,即使是巴菲特也难以幸免。我也曾犯过很多错误,比如曾经重仓买入过士兰微这家公司,当时对于led行业前景以及士兰微自身的竞争优势的判断都过于乐观,在亏损20%多以后割肉离场;曾经还买入过绿大地,看好政府园林建设的前景,忽视了企业本身的道德风险,出现了财务造假的黑天鹅事件,但也在发现的第一时间果断认错离场,整体没有产生什么亏损,在这次投资经历中要感谢孔兄的明察秋毫,在公司有造假嫌疑出来的第一时间提醒广大投资者,让我避免了后期巨大的损失;还有抄底金螳螂失败,虽然猜到了公司会在黑天鹅之后反转,但不够坚定,在股票惯性下跌过程中过早割肉离场,产生了不应该的亏损,以上种种就不再一一列举了。其实犯错不可怕,可怕的是无法意识到自己错了,甚至已经知道自己错了却没有立刻去纠正,而是怀着侥幸心理,希望股价涨回来之后再离场,而这样的想法往往会把你带入更大的泥潭。
  三、风险控制。一直以来,我都属于心态比较偏乐观的投资者,总是相信未来可以更好,对国家对股票都是如此。但总体来说风险也是控制在合理范围内,年度最大回撤发生在08年(25%左右),不过在预期收益和风险防范两者之间有时也存在着纠结,没有真正统一起来,在股灾1.0时期的过于乐观就是一个印照。但经历过这一次之后,重新审视自己的投资体系,发觉风险控制这一块确实属于薄弱的一环,所以在后期不断进行补充和完善。有别于一般意义上的资产管理,虽然我也引入了ETF等工具,包括仓位管理,但我想说的是,即使在股票组合中也是可以做一些风险管理的。比如,不能只持有一个行业的股票,要适当分散持股,虽然目前股票仓位已经超过90%,但是它的弹性和稳定性却一直保持的比较好,我相信在很长一段时间内,这个投资体系都会是我的最佳选择。
作者:瓦力哥哥2012 时间:2017-07-19 01:40:06
  每日来顶帖 好东西要继续
  
作者:庄小花 时间:2017-07-19 08:46:38
  必须顶贴
楼主价值十一年 时间:2017-07-19 10:37:37
  @瓦力哥哥2012 2017-07-19 01:40:06
  每日来顶帖 好东西要继续
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  瓦力哥,有问题尽量在帖子里问,你私信里问我比亚迪这家公司如何,其实前面帖子我说过一些我对中国企业行业的看法,中国的汽车企业在未来大有可为,因为目前我国的汽车保有量还比较低,远低于发达国家水平,未来增长的空间还很大,5-10年我国在汽车行业一定会诞生一批伟大的公司,比亚迪、吉利、长城都很不错,但我从小比较胆小,用好听的话来说就是比较稳健,所以不去赌到底哪一家汽车公司最终会脱颖而出,成为伟大的公司;我选择买汽车配件公司,因为无论哪一家汽车公司最终胜出,都会用到汽车配件,所以我觉得买汽车配件公司的股票会相对保险一点,在7月14号的时候我加仓了福耀玻璃,并公布了自己的持仓情况,瓦力哥可以去翻阅一下,自从进入了股市投资之路,我就一直遵从八个字:知行合一、行稳致远。
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