[美元末日理论]印度简报

楼主:辛桦 时间:2006-05-25 08:17:00 点击:3816 回复:64
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  笔者在上一篇文字《美元末日理论:金融危机》[2]中指出美元末日期的金融危机的一个模式,这个模式实际上在刘军洛的文章中早就描述过。笔者只是按照美元末日理论再考虑了一下,分析了一下这个模式。对于这个模式,有人很不以为然。为此笔者作了网络研究(media research),主要是针对印度的情况,现将结果汇总在此。
  
  查2006年3月9日一则摩根的投资分析[3],介绍当时亚洲各股市增长前景,相当乐观。其中对印度的表述如下:
  
  “印度股市是今年以來(至3/1)表現最佳的亞洲市場,Sensex指數已突破萬點,年初以來漲幅達12%,強勁的經濟成長力道使外資持續看好印度股市,如JPMorgan即預估年底Sensex上看11,000點、UBS上看11,400點,外資今年以來亦持續買超印度股市。”
  
  印度政府为了进一步刺激经济发展,配合资本市场的增长,做了什么样的动作呢?见[3]:
  
  1。调高2006年GDP到8.1%,并预期今后四年会达到10%;
  
  2。公布年度财政赤字下降;
  
  3。宣布对资本市场进一步开放。
  
  其中第三点,笔者已经两次分析过,是金融危机的条件之一。开放的条件下,国际剩余美元得以灵活进入和撤出经济体,特别是撤出经济体,将导致外资游资加快进入经济体炒作股市楼市。从而埋伏了金融危机的隐患。特别是如果经济体的规模较小,储备较小。[2]
  
  那么印度的条件如何?据印度《金融快报》2005年6月30日报道,印度2004-05财年贸易赤字达381.29亿美元,创下历史新高,而2003-04财年印度贸易赤字为154.54亿美元。
  
  印度的外汇储备于2006年4月突破1500亿美元。这段时期东亚6个经济体即中国香港、中国台湾、韩国、印度、日本、 新加坡外汇储备都创出新高。这个和美元末日期的特征是相符的。就是外资大量进入这些经济体套利套汇,剩余资本过大必须在主要欧美市场之外冒险。
  
  而印度的情况尤其危险。一方面贸易赤字,一方面储备激增。什么原因呢?笔者认为就是外资进入经济体套利套汇已经非常严重,而经济体本身并没有自我增长储备的能力,还处于贸易赤字中。一旦外资撤离,则储备立即用罄!
  
  我们下面可以看到外资进入印度的数字。
  
  印度政府决心进行货币体制闯关,把印度卢比自由兑换。作为对辛格总理所发出呼吁的回应,印度储备银行(印度央行)3月21日宣布,成立由前副行长塔拉普尔牵头的专门委员会,负责制定促使印度卢比能够完全自由兑换的框架时间表。据报道,这个委员会将从5月1日正式开始运作,并于7月31日之前提交可行性报告,以促使卢比最终全面“解禁”。
  
  在这种情势下,印度股市突飞猛进。[4] “今年以来,孟买股市Sensex指数已经上涨18%,而近3年来该指数涨幅高达265%。自3月27日攻破11000点心理关口后,Sensex指数继续一路上攻,3月31日报收于11279.96点。 ”
  
  这个时候印度的股市容量有多大呢?相当于印度年GDP的90%。“ 截至3月<!--ADV_CONTENT-->27日,孟买证券交易所的股票市值为29.5万亿卢比(约合6610亿美元),相当于印度国内生产总值的90%。按照市值规模,孟买证券交易所列全球证券市场第16位。”[4]
  
  那么多少外资进入了印度?这点是笔者最感兴趣的。笔者将在今后衡量一下,外资进入一个经济体达到多少盈利率之后会撤离。从资料看,外资进入经济体的规模是这样的:
  
  “自2003年4月以来,外国机构投资者在印度证券市场的投资累计达300亿美元,而且投资增速没有减弱迹象。2005年流入印度股市的外国机构投资者资金为107亿美元,而今年截至3月27日流入资金总额已达35亿美元。”[4] 印度的储备为1500亿,外资累计进入印度股市为450亿。
  
  那么印度卢比和美元的汇率情况如何?据资料看,2005年12月至2006年1月中旬,卢比对美元升值5%。
  
  好了。大体上根据这些不完备的资料,已经勾画出这样的图景:
  
  1。贸易赤字,储备却大增。
  
  2。外资进入股市累计450亿,储备1500亿。
  
  3。股市在外资推动下,近年来已经增长3倍。
  
  4。2006年头汇率对美元增长5%。
  
  5。一个相当于GDP 90%的股市,6000多亿美元的市值。
  
  笔者在金融危机[2]中指出,外资套利套汇在一定条件下撤出经济体,大量提现,将造成经济体外汇储备短缺。从印度的情况看,危如累卵。套利,已经在股市达到3倍了。套汇,又要加上5%。如果我是基金经理,我会劝阻我的客户进入这个市场。我会开始撤出。
  
  但是,4月2日报道,美林证券驻孟买副总裁安德鲁·霍兰德说,从印度经济的发展前景和Sensex指数市盈率看,印度股市还有很大上升空间。
  
  所以,我们中产阶层投资者一定要注意,不要被那些浮面的评论所迷惑。
  
  在这种情况下,印度政府已经是无能为力了。任何动作都可能是错误的,任何传言都可能是压垮骆驼的那根稻草,任何消息都可能是套利股市的发令枪。
  
  2006年1月25日,印度央行宣布加息。这个时候卢比已经对美元涨了5%。[5] 还加息?笔者没有查到印度政府的动机。
  
  加息之后,正常的应该是卢比进一步升值,而股市应该下跌。但是,卢比几乎不动,而股市却继续高涨!从加息后,2月7日股市突破万点。2006年4月21日,流着哈拉兹的中国股市羡慕地分析印度经验[6],洋洋洒洒10条经验,结论:他山之石,可以攻玉。不到一个月,5月18、19两日连续跌掉10%。此后21日,更是在开盘不到一小时跌去10%,最后报收-5.77%。据说是一个传言,说政府要对外资投资机构增税,启动了暴跌。
  
  对于进入印度的外资而言,印度的货币体系还不是真正自由兑换,因此它们面临一个退市的风险。特别在大量提现换汇的情况下,卢比将大跌。外资能否保住胜利成果,真正套利套汇逃离印度,是笔者感兴趣的地方。
  
  但是无论如何,印度面临一个金融危机,是毋庸置疑的了。10%的下跌基本上意味着500亿美元退出了股市。
  
  看来在美国自己陷入衰退之前,许多小经济体会出问题。这点,是应该值得关注的。一种可能的情况就是小经济体先于欧美进入泡沫破裂、通货膨胀、币值贬值。大量资金从这些小经济体逃逸,进而只能再回流美国债券。
  
  [1]《美元末日理论》目录
  
  http://www.1911.cn/bbs/dispbbs.asp?boardid=5&id=43676&star=1#43676
  
  [2]美元末日理论:金融危机
  
  http://www.1911.cn/bbs/dispbbs.asp?boardID=5&ID=43716&page=1
  
  [3]2006年第二季投資展望:亞洲市場篇(下)《摩根富林明投顧》
  
  http://tw.money.yahoo.com/edu/col/fund/2006/03/09/jfrich/27887.html
  
  [4]外资大量流入 成就印度股市屡创新高(2006/04/03)
  
  http://www.chinaembassy.org.in/chn/zgbd/t243777.htm
  
  [5]印度意外加息 汇市股市反应异常
  
  http://money.business.sohu.com/20060125/n241597737.shtml
  
  [6]印度股市给中国的比照与启示
  
  http://zcq.ec.com.cn/pubnews/2006_04_21/103023/1158662.jsp
  
  

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作者:物不平则鸣 时间:2006-05-25 08:25:10
  推荐红脸
作者:守望之鹰 时间:2006-05-25 08:33:48
  推荐。
作者:biecardo 时间:2006-05-25 08:54:39
  好文,但好像不够细
作者:法律自考生 时间:2006-05-25 09:14:14
  美元完蛋对谁都不是好事情,大家都会伸手帮一下美国佬的,可是美国佬也要自觉一些。
作者:叶落风随 时间:2006-05-25 09:14:58
  太短
作者:泥里鱼 时间:2006-05-25 09:36:12
  雁过留痕
作者:妖摇七八 时间:2006-05-25 09:38:48
  看来在美国自己陷入衰退之前,许多小经济体会出问题。这点,是应该值得关注的。一种可能的情况就是小经济体先于欧美进入泡沫破裂、通货膨胀、币值贬值。大量资金从这些小经济体逃逸,进而只能再回流美国债券
  
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  不太懂经济
  我想问一下,大量资金从小经济体逃逸后,会不会有可能回流美国后,进而扶持美元呢?
作者:猫道长 时间:2006-05-25 10:15:25
  西方原来天天说中国要崩溃,要崩溃,我去查了下西方经济学X宝书,发现确实是要崩溃,吓的不得了,结果就没崩溃。不知道适不适用于印度。
  不过个人认为印度的问题比中国多,总体行政效率不如中国。
楼主辛桦 时间:2006-05-25 10:16:56
  会的,但这次会分流。一部分流向美国,大部分会流向欧元区日本,还有黄金石油期货等准货币。中国也有机会分到一部分。
楼主辛桦 时间:2006-05-25 10:20:52
  会的。但是这次可能不太一样。大部分会流向欧元区日本,还有黄金、石油期货等准货币。中国也有机会分到一部分。
楼主辛桦 时间:2006-05-25 10:33:47
  西方从来没有说印度要崩溃,相反大家都知道西方一直说印度会超过中国。印度的体制更好,银行没有坏帐,股市更正规,潜力比中国大,早晚要超过中国。
  
  你在国观都可以看到这样的大作。什么时候我来理一理。
作者:苦恼的皇瓜 时间:2006-05-25 10:48:49
  是么?
  没兴趣为印度阿三跟楼主较劲
  咱们就等一个小的经济周期,看看美圆到底会不会"末日"
  民主的政治制度决定了美国的自我纠错能力
  我看好美国并为中国祈祷
作者:勇敢地追求 时间:2006-05-25 11:18:14
  我觉得也不能全盘断定印度就能超过中国,现在印度正处在人口增长高峰时期,也要经历中国当年人口高度增长的时期所遇到的困难,经济决定政治,但人口对经济也有很大的冲击,处理不好就会出问题...所以印度要超过中国还很难...
作者:rrpop 时间:2006-05-25 11:18:20
  美元贬值对美国有利
作者:守望之鹰 时间:2006-05-25 11:18:38
  凤鸣重楼居然还没有出现?不会吧。。。
作者:大款提着美元 时间:2006-05-25 12:06:33
  楼主好文,不过别忘记了国家也可以借钱过日子啊
作者:大款提着美元 时间:2006-05-25 12:09:24
  就目前的形势来看,没有日本的支持印度也不会搞大跃进。
作者:雨天的专注 时间:2006-05-25 12:20:41
  我永远不会相信阿三能超过中国,我才不信中国的领导人比阿三的傻多少。
作者:大款提着美元 时间:2006-05-25 12:30:13
  加息的主要目的是试探资本市场对印度的经济快速增长到底有多大信心;加息导致股市降温,证明印度政府的给好消息(尤其是暗示日本将全力支持印度发展经济)给得还不够;加息无法让股市下跌,就证明印度政府的市场预期达到了,也不用再放消息做动作刺激中国了。
作者:沙隆巴斯1972 时间:2006-05-25 12:33:58
  说上周印度股市暴跌到底至今为止跌了多少啊
作者:93916817 时间:2006-05-25 12:37:10
  呵呵,阿三的繁荣是暂时的,他的内部矛盾非常尖锐的,基础设施非常薄弱......一个靠外来支持维持发展的国家其实是非常危险的
作者:don-quixote 时间:2006-05-25 12:37:23
  好文
作者:hoho2008 时间:2006-05-25 12:55:47
  作者:守望之鹰 回复日期:2006-5-25 11:18:38 
    凤鸣重楼居然还没有出现?不会吧。。。
  ===========================================
  没有集权的民主,是无政府主义;
  
  事实第N次证明,发展中国家采用西方式民主,是反作用力。
  
  凤鸣重楼,你说对吧?
作者:posixThread 时间:2006-05-25 13:02:32
   呵呵,比起中国从2001年开始的股灾,这点跌幅算什么。
   等着瞧吧,看看以后我们产业工人的饭碗被谁取走。
作者:posixThread 时间:2006-05-25 13:05:16
   我很想知道印度经济会在何时崩溃,我愿意打个赌,恩
作者:posixThread 时间:2006-05-25 13:08:03
   不过我有个感觉,今年无论是中国或者世界,会发生大事。
  
作者:jimmy的宿舍 时间:2006-05-25 14:45:35
  作者:posixThread 回复日期:2006-5-25 13:02:32 
     呵呵,比起中国从2001年开始的股灾,这点跌幅算什么。
     等着瞧吧,看看以后我们产业工人的饭碗被谁取走。
  
  你是根本没仔细读楼主的帖子,印度股市经济容量占全国gdp80%,中国的估计8/1000都不到,股市对中国经济的影响非常有限,对印度就不一样了,可能是崩溃的局面,就像以前的东南亚!
  
  不过强烈鄙视楼主泄密,如果印度知道了,损失就小了,毕竟长久对中国是一大威胁!
作者:posixThread 时间:2006-05-25 16:33:34
   你是根本没仔细读楼主的帖子,印度股市经济容量占全国gdp80%,中国的估计8/1000都不到,股市对中国经济的影响非常有限,对印度就不一样了,可能是崩溃的局面,就像以前的东南亚!
    
    不过强烈鄙视楼主泄密,如果印度知道了,损失就小了,毕竟长久对中国是一大威胁!
  ///////////
   笑死我了,我很想知道印度上市公司的运营状况如何,是否象2001年的中国股市,1997年的东南亚一样充满泡沫。
   米塔尔,塔塔之类的公司是不是这些泡沫中最大的一部分?
   1997年东南亚和1933年美国的股灾难道只是投机的游资造成的吗?
  难道没有深层的经济原因?
  
  不过强烈鄙视楼主泄密,如果印度知道了,损失就小了,毕竟长久对中国是一大威胁!
  ////////////////////
   你太抬举他了,就他这样的土鳖,只配给morgan,高盛这样的投行舔脚,充其量就是张昭忠一路货色,有种的和我打赌。
  
  
  
作者:isohunt 时间:2006-05-25 16:50:28
  美元根本就不會完蛋. 前一阵子Fed的长期低息让美元充斥市场,目的是为了稳住美国房地产市场和重振美国经济,当然坏处是大家都承受美元贬值的压力(好处美国一人战,坏处大家抗), 现在美国的经济总算从泡沫和911中回复过来了,Feb下一步很快就会不断的推高利率(甚至会像80年代那样达到10%以上), 收回市场上的美元,届时美国的股市汇市双双狂升,美国的产业转型借助全球资本进一步完成! 这个过程应该在10年内完成. 到时候中美的差距又上一个台阶!
  
  LZ所写的当然没有错, 却多是从表象出发,却不是背后的原因.
  
  不过, 我得推论是建立在下一任总统不像小Bush那么笨的出奇, 和现任Fed头子不会干傻事的基础上. 现在看来这两个前提好像都不保险, 呵呵!
作者:isohunt 时间:2006-05-25 16:52:47
  另外再多说一句:
  
  至于美国的双赤字根本就不是一个问题, 反而是美国想要达到的目的,
  还记得克林顿时期是如何从财政赤字到盈余的么. 不能用小民过家家的思想来看待一个大国的经济运作.
作者:lliiyy55 时间:2006-05-25 18:34:15
  ding
作者:闪电奇侠 时间:2006-05-25 18:49:54
  用西方经济学来分析这个简直就是XX
  这个更多的应该用政治经济学来分析,美国经济崩溃从政治角度上看除非美国自己想发动第三次世界大战,不然他坑的是全世界的资金,全世界不打倒他才怪,美元贬值是一定的,但是不一定一直贬值下去,对谁都不好
作者:暗暗 时间:2006-05-25 18:59:18
   大家去看看97年东南亚金融危机,就知道美国
  利用美圆进行的金融战争,是多么暴利了。
  
   美圆末日不太恰当,应该叫美刀屠杀。
  美国利用美刀斩了苏联,南美,日本,东南亚。这次
  目标是东亚。
楼主辛桦 时间:2006-05-25 21:43:14
  未必是国家行为,更多的是投资行业的行为,是企业行为。国家只是制定有利于自己企业的政策。
作者:朕A 时间:2006-05-25 21:51:30
   第一次来.先顶后看!
作者:猫道长 时间:2006-05-25 21:58:37
  再学习。
作者:闪电奇侠 时间:2006-05-25 22:07:00
  我想不通,如果美国要炒东亚他怎么从中国安全的撤资,RMB和DOLLAR好像没有到自由兑换阶段吧,通过非正常渠道进入中国的资本能不能不被中国政府发现,安全逃跑。
  如果不行,那么先阶段美国政策的目的是什么,很值得玩味哟
  
  
  未必是国家行为,更多的是投资行业的行为,是企业行为。国家只是制定有利于自己企业的政策。
  =========================
  一个样子,另外一种的官商勾结,游戏规则被别人制定了,你在进去玩估计就是找死,而规则的制定更多的受到国内的重要资本影响
作者:暗暗 时间:2006-05-25 22:39:28
   美国总统背后全是财团在支持,那么美国的国家行为和这些财团
  的企业行为必然会有某种联系。美国政府在政策制定上一定会帮这些财团来打劫地。
作者:红色浪漫 时间:2006-05-25 23:01:09
    我想不通,如果美国要炒东亚他怎么从中国安全的撤资,RMB和DOLLAR好像没有到自由兑换阶段吧,通过非正常渠道进入中国的资本能不能不被中国政府发现,安全逃跑。
    如果不行,那么先阶段美国政策的目的是什么,很值得玩味哟
    
    
    未必是国家行为,更多的是投资行业的行为,是企业行为。国家只是制定有利于自己企业的政策。
    =========================
  所以美国拼命压人民币自由兑换啊!
作者:闪电奇侠 时间:2006-05-25 23:22:48
  所以美国拼命压人民币自由兑换啊!
  =======================
  这个根本就不可能,自由兑换,中国经济立马崩溃,那还要RMB做什么
  换句话说目的并不在此,那目的在什么地方呢?
楼主辛桦 时间:2006-05-25 23:26:30
  是的。不光是压升值,主要还要求外汇管制改革。这有利于外资进入中国牟利。这个问题比较复杂,未必就是预谋抢劫。但是的确形成威胁。
作者:闪电奇侠 时间:2006-05-26 00:03:57
  主要还要求外汇管制改革。这有利于外资进入中国牟利
  =====================
  这就更不可能了,改革,我改革成只进不出,WHO怕WHO呀,除非你走私RMB,目的不在此,这样做只是转移注意力而已
作者:东万飞龙 时间:2006-05-26 00:05:01
  不会这么悬吧?
作者:baoshanglili 时间:2006-05-26 12:38:40
  凤鸣重楼怎么还不来?疑惑中.....
作者:isohunt 时间:2006-05-27 01:08:02
     美圆末日不太恰当,应该叫美刀屠杀。
    美国利用美刀斩了苏联,南美,日本,东南亚。这次
    目标是东亚。
  
  ========
  
  能够屠杀是因为你自己体 制本身有缺陷,因为这些国家没有那么健全的金融上的自由 和法制, 再加上一些外围因素的干扰让别人有机可乘. 其实这些事情不过都是美国为了国内利益而自身调节金融政策给全球带来的冲击.这些政策首要考虑的是美国国内选民的眼前利益.至于产生的效应就是全球生产企业和金融公司的行为了
  
  有时候反而是好事, 韩国近期的崛起很大曾度就是得益于上次金融危急的结果.
  
  搬个小凳,坐看即将到来的美元闹剧. 看看是否有牛人能横空出世! 以及中国能否因祸得福.
作者:红油豆瓣 时间:2006-05-27 01:25:15
  狠有道理
作者:红油豆瓣 时间:2006-05-27 01:54:53
  就是楼市表现古怪了
作者:wskgdnnh 时间:2006-05-27 02:12:17
  爪子
作者:caihust 时间:2006-05-27 23:02:51
  没有强有力的制造业作支持,完全靠服务业和软件制造来支撑,这个国家的经济体系是极为脆弱的,或者说这个国家的市场存在极大的问题,没有实现“大众消费”!
作者:天野至美 时间:2006-05-27 23:35:19
  记号,呵呵
作者:精英高层 时间:2006-05-27 23:41:08
  保留观点
作者:luron 时间:2006-05-28 00:03:58
  0
作者:zerga 时间:2006-05-28 00:22:36
  作者:isohunt 回复日期:2006-5-27 1:08:02 
       美圆末日不太恰当,应该叫美刀屠杀。
      美国利用美刀斩了苏联,南美,日本,东南亚。这次
      目标是东亚。
    
    ========
    
    能够屠杀是因为你自己体 制本身有缺陷,因为这些国家没有那么健全的金融上的自由 和法制, 再加上一些外围因素的干扰让别人有机可乘. 其实这些事情不过都是美国为了国内利益而自身调节金融政策给全球带来的冲击.这些政策首要考虑的是美国国内选民的眼前利益.至于产生的效应就是全球生产企业和金融公司的行为了
    
    有时候反而是好事, 韩国近期的崛起很大曾度就是得益于上次金融危急的结果.
    
    搬个小凳,坐看即将到来的美元闹剧. 看看是否有牛人能横空出世! 以及中国能否因祸得福.
  =====================================================
  思维方式太狭隘,屠杀不是制度执行的不好,是这个制度本身就有问题,自由的金融体制保护的是发达国家.
  举个例子,让你和泰森在拳坛上打拳,从表面上看,似乎很平等,你们享有一样的平等自由,想怎么打就怎么打.但其实呢?这种平等自由是一种假象,因为你根本和泰森就不是一个重量级的."平等"的制度其实是对泰森有利.
  韩国的崛起和金融危机有多大的关系,我觉得这需要举证来说明
  别把美国国内选民看的很高,在当前的时代,金融资本的增殖才是老大
楼主辛桦 时间:2006-05-28 05:35:28
  近期中东股市、东欧股市、印度股市,香港股市,都相继发生大跌,查对冲基金都有撤资的迹象,和笔者所推导的模式一致。笔者会专门调查一下。
作者:猫道长 时间:2006-06-06 22:30:04
  麻烦问一下楼主:
  中国经济起飞是走第一产业——第二产业——第三产业的正规路线,可印度不然,好象想尽量跳过工业化阶段,直接发展第三产业。两种路线的优劣是非还望楼主友情点拨。
作者:he520625 时间:2006-06-06 22:48:33
  当所有人认为美圆末日的时候,正是美国捞钱的开始!~不要小看美国了,华尔街一个要饭的估计都比你们这些预言家要强!~
作者:he520625 时间:2006-06-06 22:52:17
  作者:猫道长 回复日期:2006-6-6 22:30:04 
    麻烦问一下楼主:
    中国经济起飞是走第一产业——第二产业——第三产业的正规路线,可印度不然,好象想尽量跳过工业化阶段,直接发展第三产业。两种路线的优劣是非还望楼主友情点拨。
  ====================我们发展第二产业可以制造大量的劳动岗位,吸收大量的劳动力,从而做大中国国内的市场,印度的第三产业可以吸收多少劳动力?来一次经济危机,我们还有国内的市场可以支撑一下,而印度呢?
作者:愤不吭声 时间:2006-06-07 23:12:09
  先生料事如神 现在印度股市的确出现了外资退市的迹象
作者:冷忘 时间:2006-06-07 23:56:10
  en.....
作者:东井都知事 时间:2007-10-21 07:35:59
  拭目以待!倚马可得。
作者:生字格 时间:2007-10-21 09:23:52
  赞成
作者:lliiyy55 时间:2007-10-24 20:21:12
  利害,顶!
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